หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง บริษัท เบริล 8 พลัส จำกัด (มหาชน) หรือ BE8 ว่า อีกหนึ่งปีที่ยังท้าทายสำหรับ BE8
คาดกำไรปกติ 1Q25 ไม่เด่น ลดลง QoQ และ YoY
คาดผลประกอบการ 1Q25 มีกำไรสุทธิ 25 ล้านบาท แต่หากหักรายการค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่เกิดจากดีลซื้อกิจการ คาดกำไรปกติ 1Q25 ที่ 30 ล้านบาท (-39% QoQ, -26% YoY) กำไรที่อ่อนแอมาจากรายได้ที่ชะลอตัวจากลูกค้าชะลอการขึ้นโครงการเพราะกังวลภาวะเศรษฐกิจโดยรวม
รายได้หลักคาดที่ 600 ล้านบาท (-15% QoQ, +5% YoY) รายได้ชะลอตัวอีกครั้ง ผลกระทบของภาวะเศรษฐกิจโดยรวมที่อ่อนแอลง ทำให้แม้มี Backlogs ที่เริ่มดีขึ้น แต่ลูกค้าเลือกที่จะชะลอการขึ้นงานโครงการและเลือกขึ้นเท่าที่จำเป็น
อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 23.0% (+20bps QoQ, -267bps YoY) ทรงตัวได้ ขณะที่ SG&A คาดที่ 110 ล้านบาท (-8% QoQ, +8% YoY) เพิ่มขึ้น YoY เพราะการรุกตลาดต่างประเทศที่ต้องใช้จ่ายนำก่อน แต่ยอดขายจากลูกค้ายังเติบโตจำกัด
เราคาด BE8 จะรายงานผลประกอบการในวันที่ 13 พ.ค. 25
ปรับลดประมาณการอีกครั้ง … คาดปี 2025 เป็นอีกปีที่ยังท้าทายสำหรับ BE8
หากกำไร 1Q25 ออกมาตามคาด กำไรปกติ 1Q25 จะคิดเป็น 14% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2025 ของเราที่ 224 ล้านบาท ขณะที่ความเสี่ยงสงครามการค้าที่มีความไม่แน่นอนทำให้ลูกค้าจะเลือกลงทุนเท่าที่จำเป็นมากขึ้น ส่งผลกระทบให้การฟื้นตัวต้องใช้เวลามากกว่าคาด
เราปรับลดประมาณการปี 2025-2026 ลง 28% และ 28% ตามลำดับ เราคาดกำไรปกติปี 2025 ที่ 162 ล้านบาท (-11% YoY) หลักๆ มาจากการปรับลดสมมติฐานการเติบโตของรายได้ลงเป็น 3% จาก 7% และปรับลด GPM เป็น 24% จาก 26% การแข่งขันแย่งงานทำให้ GPM เติบโตได้จำกัดมากขึ้น
คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับลดราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 เป็น 11.60 บาทต่อหุ้น
แม้เรายังเชื่อในศักยภาพการเติบโตของ BE8 ในระยะยาว แต่ระยะสั้นการเติบโตที่ต่ำทำให้หุ้นไม่สามารถยืนระดับ Multiple ที่สูงเหมือนในอดีตได้ เราปรับลด Multiple ของหุ้นลงเป็น 19x จาก 23x เท่า
ผลของการปรับลดประมาณการและ Multiple ทำให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ปรับลดลงเป็น 11.60 บาทต่อหุ้น อิง PER 19x ทางพื้นฐาน
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้นลงมาลึกจนสะท้อนการถูกปรับลดประมาณการและการถูก Downgrade Multiple ไปมากแล้ว ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ที่ 15.9x และให้คาดการณ์เงินปันผลที่ราว 2.2%
อย่างไรก็ดี เชิงกลยุทธ์แนะนำรอสะสมใน 2H25 เราคาดว่า BE8 ต้องใช้เวลาอีกระยะเพื่อปรับปรุงแผนธุรกิจให้เน้น AI และลดค่าใช้จ่ายในต่างประเทศ ก่อนจะกลับมาเติบโตกำไรปกติได้อีกครั้ง
