หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด BH รายงานกำไรสุทธิ 3Q67 ที่ 1.96 พันล้านบาท (+1.3% QoQ, 0.0% YoY) โดยมีรายได้จากกิจการโรงพยาบาล -5.0% YoY จากกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติที่ลดลง 6.8% YoY และลูกค้าชาวไทยลดลง 1.4% YoY ส่งผลให้สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติต่อชาวไทยสิ้นงวดอยู่ที่ 65.7% : 34.3% เทียบกับปีก่อนที่ 66.9% : 33.1% ด้าน EBITDA -1.8% YoY จากต้นทุนกิจการโรงพยาบาลที่เพิ่มขึ้น 8.4% YoY และค่าใช้จ่ายในการบริหารที่เพิ่มขึ้น +5.2% YoY แต่ยังได้ค่าใช้จ่ายในการขายลดลง 4.3% บรรเทาผลกระทบไปบ้าง ทั้งนี้คิดเป็น EBITDA margin ที่ 40.2% เทียบกับปีก่อนที่ 38.9% นอกจากนี้ยังได้สิทธิประโยชน์ทางภาษีจากมาตรการส่งเสริมการลงทุนเพื่อพัฒนาชุมชนและสังคม คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิที่ 30.3% เทียบกับปีก่อนที่ 28.8% สำหรับ ROE เฉลี่ยสิ้นงวดเท่ากับ 31.3% ชะลอตัวลงเล็กน้อยจากปีก่อน ขณะที่อัตราส่วน Net Debt to Equity ลดลงเหลือ 0.1 เท่า จากปีก่อนที่ 0.2 เท่า
แนวโน้ม 4Q67F คาดว่าจะทรงตัว QoQ แต่ดีขึ้น YoY หลังจากรายได้ผ่านช่วงจุดพีคของผลประกอบการใน 3Q ไปแล้ว โดยแนวโน้มจำนวนผู้ป่วยที่ลดลงทั้งชาวไทยจากกำลังซื้อในประเทศที่ยังไม่ฟื้นตัว และต่างประเทศจากคนไข้ชาวคูเวตที่ลดลง เนื่องจากความชัดเจนของรัฐบาลคูเวตที่จะประกาศโรงพยาบาลที่จะได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล ด้านแนวโน้ม GPM ที่ลดลงต่ำกว่า 50% จาก 3Q67 ที่ 51.6% แต่เชื่อว่า EBITDA ยังขยายตัวจากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ทำได้มีประสิทธิภาพ
ด้าน Bloomberg consensus ประเมินกำไรสุทธิ 4Q67F ที่ 2.0 พันล้านบาท (+2.2% QoQ, +16.5% YoY) ส่วนภาพปี 67-68F ที่ 7.9 พันล้านบาท +20.7% YoY และ 8.4 พันล้านบาท +7% YoY และมีราคาคำเป้าหมายเฉลี่ยที่ 295.95 บาท โดยในเชิง Valuation ปัจจุบันอยู่บน EV/EBITDA ปี 68F ที่ 16.5 เท่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ 18.3 เท่าราว 10% โดยมองว่าราคาที่ปรับตัวลงแรงหลังรายงานผลประกอบการต่ำกว่าคาด เป็นจังหวะที่น่าสะสมระยะกลาง-ยาว เนื่องจาก BH มีโอกาสจะเป็นโรงพยาบาลที่รัฐบาลคูเวตเลือกได้
