หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง บริษัท ปูนซิเมนต์ไทย จำกัด(มหาชน) หรือ SCC รายงานงบ 1Q25 ดีกว่าที่เรา และตลาดคาด
Earnings Result
► ประกาศกำไรสุทธิ 1Q25 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท –55% YoY แต่พลิกจากขาดทุน QoQ และสูงกว่าที่เรา และ Bloomberg Consensus ประเมินไว้ที่ 600 – 700 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากผลการดำเนินงานของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมสูงกว่าคาด ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A และต้นทุนการเงินต่ำกว่าคาด
► ผลประกอบการ -55% YoY จากธุรกิจปิโตรเคมีบันทึกค่าใช้จ่าย LSP เพิ่มขึ้น, ขาดทุน สินค้าคงคลัง 88 ล้านบาท (vs กำไร 959 ล้านบาท), ตลาดปิโตรเคมีอ่อนแอ รวมทั้งธุรกิจบรรจุภัณฑ์แย่ลงจากผลขาดทุนและค่าใช้จ่ายของโรงงานในอินโดนีเซีย
► เมื่อเทียบกับ 4Q24 ฟื้นตัว QoQ ทั้ง 3 ธุรกิจ หนุนจากการเพิ่มประสิทธิภาพภายในและปัจจัยฤดูกาล โดยเฉพาะธุรกิจวัสดุก่อสร้าง โดย 1) แม้ธุรกิจปิโตรเคมียังอ่อนแอเพราะปริมาณขายโอเลฟินส์ลดลงจากการหยุดผลิตของโรงงาน LSP และ Spread ปิโตรเคมียังอยู่ระดับต่ำ ส่งผลให้ผลประกอบการ -2.9 พันล้านบาท ทั้งนี้ ถือว่าขาดทุนน้อยลง QoQ หนุนจากปริมาณขาย PVC สูงขึ้นตามการกลับมาผลิตของโรงงาน VCM ตั้งแต่ต้นปี 2) ธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลิกจากขาดทุน หนุนด้วยปริมาณขายเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล, ต้นทุนวัตถุดิบลดลง, ผ่านช่วงปิดซ่อมบำรุง 3) ธุรกิจวัสดุก่อสร้างปรับตัวขึ้นจากการเข้าสู่ High Season ของธุรกิจ
Our Take
► กำไร 1Q25 คิดเป็น 15% ของประมาณการทั้งปี ทั้งนี้ แนวโน้ม 2Q25 เร่งตัวขึ้น QoQ จากทิศทาง Spread ปิโตรเคมีทยอยฟื้นตัวหลังต้นทุนวัตถุดิบลดลงตามราคาน้ำมัน, รายได้เงินปันผลรับเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล, รับรู้อานิสงส์ราคาขายปูนซีเมนต์สูงขึ้นจากการปรับลดส่วนลดทางการตลาดตั้งแต่เดือน มี.ค. ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 7.4 พันล้านบาท
► นอกจากนี้ 2Q25 ยังมีโอกาสรับรู้ส่วนแบ่งกำไรพิเศษ Goodwill ของ Chandra Asri (ถือ30%) จากการปิดดีลซื้อโรงกลั่น และปิโตรเคมีในสิงคโปร์
► บริษัทฯ มองผลกระทบทางตรงต่อนโยบายภาษีของสหรัฐฯ จำกัด เพราะมีสัดส่วนรายได้ส่งออกไปสหรัฐฯ เพียง 1% ขณะที่ผลกระทบทางอ้อมจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจและอุปสงค์ยังอยู่ระหว่างประเมิน และเป็นปัจจัยต้องติดตาม อย่างไรก็ตาม ระยะสั้น
บริษัทฯ ได้ประโยชน์จากการปรับตัวลดลงของราคาน้ำมันดิบ ทำให้ต้นทุน Naphtha ต่ำลง อีกทั้งความได้เปรียบด้านวัตถุดิบของคู่แข่งผู้ผลิตปิโตรเคมีในจีนจะลดลง เนื่องจากจีนนำเข้าวัตถุดิบก๊าซอีเทน และโพรเพนจากสหรัฐฯ สัดส่วน 100% และ 60%
ตามลำดับ ซึ่งจะทำให้อุปทานปิโตรเคมีจากจีนลดลง
► บริษัทฯ เพิ่มมาตรการรับมือสงครามการค้า โดยยกระดับความสามารถการแข่งขันเทียบเคียงผู้ผลิตระดับโลก, เพิ่มการใช้งาน AI, เพิ่มสินค้าให้ครอบคลุมทุกกลุ่ม, เพิ่มสัดส่วนสินค้า HVA
► คงคำแนะนำ TRADING ราคาเหมาะสม 180.00 บาท ระยะสั้นคาดหุ้นตอบรับเชิงบวกจากงบ 1Q25 ดีกว่าคาด, ทิศทาง 2Q25 เร่งตัวขึ้น, Sentiment บวกจากโอกาสได้เม็ดเงินกองทุน Thai ESGX
► อย่างไรก็ตาม เราแนะนำเน้นเก็งกำไรกรอบสั้นเป็นหลัก เพราะหุ้นอยู่ในกลุ่ม Global Play ที่สถานการณ์นโยบายการค้าโลกยังเปลี่ยนแปลงได้ตลอด และมีความเสี่ยงจากเศรษฐกิจโลกชะลอตัว
