หุ้นวิชั่น – บล.เคจีไอ ประเมินหุ้นโรงแรม คาดว่ากำไรใน 1Q68F ของผู้ประกอบการโรงแรมทั้งสี่รายที่เราศึกษาอยู่จะมีกำไรทั้งหมด แม้จะเป็นไตรมาสที่ชะลอตัวของ MINT ก็ตาม โดยที่เราสรุปประมาณการกำไรของบริษัทเหล่านี้ไว้ ดังนี้
-
CENTEL – เราคาดว่ากำไรใน 1Q68F ของ CENTEL จะแข็งแกร่งในช่วงฤดูท่องเที่ยว โดยประมาณการกำไรปกติที่ 716 ล้านบาท (-5.1% YoY แต่ +10.2% QoQ) ซึ่งเทียบเท่า 44.8% ของคาดการณ์ทั้งปี
-
ERW – เราคาดว่า ERW จะรายงานกำไรปกติใน 1Q68F ที่ 321 ล้านบาท (+12.9% YoY แต่ -13.1% QoQ) นอกจากนี้ เราคาดว่า ERW จะไม่มีการบันทึกรายการพิเศษต่าง ๆ ในไตรมาสนี้ ซึ่งเทียบเท่า 38.0% ของคาดการณ์ทั้งปี
-
MINT – เราคาดว่า MINT จะรายงานกำไรปกติใน 1Q68F ที่ 33 ล้านบาท (พลิกฟื้นจากขาดทุนปกติ 352 ล้านบาทใน 1Q67 แต่ -98.8% QoQ) ซึ่งเทียบเท่า 0.4% ของคาดการณ์ทั้งปี
-
SHR – เราคาดว่า SHR จะรายงานกำไรปกติใน 1Q68F น่าพอใจที่ 165 ล้านบาท (+29.2% YoY และ +12.3% QoQ) ซึ่งเทียบเท่า 36.6% ของคาดการณ์ทั้งปี
ปัจจัยสนับสนุนและแนวโน้มในอนาคต
คาดว่าอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) จะดีขึ้น YoY ใน 1Q68F ผลจากฤดูกาลท่องเที่ยว (high season) และการปรับปรุงโรงแรมใหม่ แม้ว่าการที่จำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จะดูต่ำกว่าคาดใน 1Q68 แต่เราคาดว่า ARR ของผู้ประกอบการโรงแรมที่เราศึกษาอยู่จะปรับตัวดีขึ้น หนุนจากการปิดปรับปรุงโรงแรมใหม่แล้วเสร็จ ควบคู่กับอัตราการเข้าพัก (occupancy rate) ที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้โรงแรมส่วนใหญ่คาดว่าจะมีโมเมนตัมด้านบวกจากรายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPar) สูงขึ้นในช่วงดังกล่าว
มองระยะถัดไปใน 2Q ซึ่งปกติจะเป็นช่วงฤดูท่องเที่ยวที่ชะลอลง QoQ ในประเทศไทย โดยที่เราคาดว่าผลการดำเนินงานรวมของธุรกิจโรงแรมและธุรกิจร้านอาหารจะลดลง QoQ ใน 2Q68F อย่างไรก็ดี แนวโน้มของกลุ่มโรงแรมน่าจะได้แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลในปี 2568 โดยการนำโครงการที่เคยประสบความสำเร็จด้วยดีกลับมาใช้อีกครั้ง อย่างโครงการ “เราเที่ยวด้วยกัน” ที่จะเริ่มในช่วงฤดูท่องเที่ยวที่ชะลอตัวใน 2Q–3Q ของปี ทั้งนี้ คาดว่า MINT จะมีข้อยกเว้นเป็นกรณีพิเศษในกลุ่มโรงแรมนี้ เพราะบริษัทจะได้อานิสงส์จาก 2Q ในยุโรปเป็นช่วงการท่องเที่ยวที่แข็งแกร่ง
ธุรกิจร้านอาหารและแนวโน้มกำไรในไตรมาสถัดไป
กลุ่มธุรกิจร้านอาหารดูน่าสนใจน้อยลง เราเชื่อว่าโรงแรมที่มีรายได้จากธุรกิจร้านอาหารจะเติบโตช้าลงจากส่วนนี้ จากที่คาดว่ายอดขายต่อร้านเดิม (SSS: same store sales) จะทรงตัว YoY จากความเป็นไปได้ที่เศรษฐกิจจะชะลอลงในปี 2568F
กำไรใน 2Q68F และ 3Q68F ดูยังไม่น่าสนใจเท่าที่ควร หลังจากพ้นช่วงฤดูท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งใน 1Q68F ไปแล้ว เราเห็นความเป็นไปได้ที่กำไรใน 2Q–3Q68F อาจชะลอตัวลง เพราะเป็นช่วงนอกฤดูท่องเที่ยว นอกจากนี้ เราปรับลดสมมติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2568F ลดลงอยู่ที่ 36.5 ล้านคน (จากเดิม 38 ล้านคน) บนสมมติฐานที่จำนวนนักท่องเที่ยวจีน (-24% YoY ในช่วง 3M68) และเกาหลี (-11% YoY) ฟื้นตัวช้ากว่าคาด แม้จะมีการเติบโตของนักท่องเที่ยวยุโรป 18% YoY ก็ตาม
เรามองว่า กลุ่มท่องเที่ยวเหมาะสมสำหรับการเก็งกำไรระยะสั้นในหุ้นที่มีผลประกอบการแข็งแกร่งในงวด 1Q68 ได้แก่ SHR และ ERW
