BDMS คาดปี68 กำไร 17,724 ลบ. โบรกแนะซื้อ เคาะเป้า 29.75 บาท

             หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.ฟิลลิป คาด BDMS กำไรสุทธิปี 68 โตต่อเนื่อง หนุนจากแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของรายได้คนไข้ชาวไทยและชาวต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลาง จากการทำการตลาดของบริษัทฯ และแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาในไทย สำหรับภาพรวมมองบวกต่อ BDMS ในระยะยาวจากแผนการเพิ่มจำนวนเตียง และการขยายศูนย์ทางการแพทย์ในด้านต่างๆ คงคำแนะนำ “ซื้อ”

• ผู้บริหารมองคนไข้ต่างชาติโตแกร่ง

             จากการประชุมนักวิเคราะห์ที่ผ่านมา ผู้บริหารมองบวกต่อรายได้ค่ารักษาพยาบาล (รายได้หลัก) ในช่วง 1Q68 เติบโต หนุนจากรายได้คนไข้ชาวไทยที่คาดเร่งตัวขึ้น Mid-Single Digit y-y ส่วนรายได้คนไข้ต่างชาติ คาดเติบโต Double Digit y-y ซึ่งรายได้คนไข้ต่างชาติ 3 อันดับแรก มีแนวโน้มเป็นกาตาร์ จีน และอเมริกา โดยคนไข้กาตาร์ส่วนใหญ่เข้ามารักษาโรคซับซ้อน สำหรับรายได้ค่ารักษาพยาบาลในช่วง 1H68 บริษัทฯ คาดโต 7-8% y-y

• คาด EBITDA Margin ปี 68 ระดับเลขสองหลัก

             ทางฝ่ายคาด EBITDA Margin ปี 68 อยู่ในระดับเลขสองหลัก ซึ่งเร่งตัวขึ้นเมื่อเทียบกับปี 67 ซึ่งเท่ากับ 24.6% สะท้อนการเติบโตของรายได้ค่ารักษาพยาบาล โดยคาดในปี 68 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 6.1% y-y จาก

1. การเติบโตของรายได้คนไข้ชาวไทยเป็นหลัก หนุนจากแผนการเพิ่มจำนวนเตียง และการขยายศูนย์ทางการแพทย์ในด้านต่างๆ โดยเฉพาะด้าน Wellness, โรคซับซ้อน และศูนย์ดูแลผู้สูงอายุ อย่างไรก็ตามทางฝ่ายมองว่าในปีนี้บริษัทฯ ยังคงเผชิญแรงกดดันจากแนวโน้มการชะลอตัวของจำนวนคนไข้ชาวไทยในโรงพยาบาลระดับกลาง เช่น โรงพยาบาลพญาไท และโรงพยาบาลเปาโล ตามการชะลอตัวของภาวะเศรษฐกิจไทย ส่งผลให้ผู้รับบริการระมัดระวังการจับจ่ายใช้สอยเพิ่มขึ้น

2. การเพิ่มขึ้นของรายได้จากคนไข้ต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลาง ที่เข้ารับการรักษาโรคซับซ้อน หนุนจากการทำการตลาดของบริษัทฯ รวมถึงแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาในไทย สอดคล้องกับประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเดินทางเข้ามาในไทย ปี 68 ของกระทรวงการท่องเที่ยวและกีฬาไทย เท่ากับ 40 ล้านคน

• นอกจากนี้ทางฝ่ายคาดกำไรสุทธิปี 68 เท่ากับ 17,724 ล้านบาท โต 7.2% y-y มองภาพรวมดีต่อเนื่อง

             สำหรับภาพรวมของบริษัทฯ ทางฝ่ายยังคงมีมุมมองบวกต่อ BDMS ในระยะยาวจากแผนการเพิ่มจำนวนเตียง โดยบริษัทฯ ตั้งเป้าจำนวนเตียงในปี 2570-2572 ไว้ที่ 9,600 เตียง และการขยายศูนย์ทางการแพทย์ในด้านต่างๆ โดยเฉพาะด้าน Wellness, โรคซับซ้อน และศูนย์ดูแลผู้สูงอายุ นอกจากนี้มองบวกต่อ BDMS จากการเป็นโรงพยาบาลที่มีส่วนแบ่งการตลาดมากที่สุดในกลุ่มโรงพยาบาลเอกชน

• คาดรายได้ต่างชาติโตสดใส

ทางฝ่ายคาดรายได้คนไข้ชาวต่างชาติปี 68 โต y-y ใกล้เคียงกับปี 67 คาดส่วนใหญ่มาจากกลุ่มคนไข้ Fly-in หรือกลุ่มคนไข้ที่เดินทางจากต่างประเทศเข้ามารับการรักษา โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลางเป็นหลัก เช่น กาตาร์ และ UAE ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการสนับสนุนจากรัฐบาล อย่างไรก็ตามทางฝ่ายมองแนวโน้มการเดินทางเข้ามารับการรักษาของคนไข้จีนเป็นปัจจัยที่ควรติดตาม จากประเด็นเรื่องความกังวลด้านความปลอดภัยในประเทศไทยที่ผ่านมา และการชะลอตัวของเศรษฐกิจจีน สำหรับคนไข้คูเวต บริษัทฯ คาดว่าจะเป็นหนึ่งในโรงพยาบาลของไทยที่ได้รับการคัดเลือกจากรัฐบาลคูเวต โดยขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณการส่งคนไข้คูเวตเข้ามารักษาในไทย

• ราคาพื้นฐานปี 68 ที่ 29.75 บาท/หุ้น อิง DCF

             ทางฝ่ายคาดกำไรสุทธิปี 68 เท่ากับ 17,724 ล้านบาท โต 7.2% y-y หนุนจากแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของรายได้คนไข้ชาวไทยและชาวต่างชาติ รวมถึงแผนการเพิ่มจำนวนเตียง และการขยายศูนย์ทางการแพทย์ในด้านต่างๆ ทางฝ่ายประเมินราคาหุ้นโดยใช้ DCF เนื่องจากเป็นบริษัทฯ ที่มั่นคงและเป็นบริษัทฯ ที่ใหญ่ ราคาพื้นฐานปี 68 อยู่ที่ 29.75 บาท/หุ้น ราคาหุ้นปัจจุบันยังต่ำกว่าราคาพื้นฐาน คงคำแนะนำ “ซื้อ”