CPAXT คาดโตต่อ ราคาหุ้นไม่แพง เป้าที่ 38.25 บ.

            หุ้นวิชั่น – บล.เอเซียพลัส คาด CPAXT จะมีกำไรปกติ 1Q68 อยู่ที่ราว 2.7 พันล้านบาท (-33% QoQ, +8% YoY) โดยคาดว่ากำไรจะชะลอลง QoQ เมื่อเทียบกับ 4Q67 ที่เป็น High Season ของทั้งธุรกิจค้าส่ง (Makro) และธุรกิจค้าปลีก (Lotus’s) ส่วนกำไรที่โต YoY เป็นเพราะคาดว่ายอดขายจากสาขาเดิม (Same Store Sales Growth – SSSG) จะโตได้เล็กน้อยราว 0.5% – 1.5% และอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) โดยรวมที่น่าจะยังเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

• แนวโน้มการดำเนินงานใน 2Q68 คาดว่าจะยังชะลอลง QoQ เนื่องจากไม่มีปัจจัยบวกเหมือนใน 1Q68 ที่มี Easy E-receipt, การแจกเงิน 10,000 บาท (เฟส 2) และเทศกาลตรุษจีน ซึ่งส่งเสริมการจับจ่าย อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไร 2Q68 จะยังโต YoY ได้ต่อ จากมาร์จิ้นที่มีแนวโน้มขยับสูงขึ้นได้อีก โดยเฉพาะจาก Makro ที่มีฐานมาร์จิ้นที่ต่ำในปีก่อน

• กำไรปกติ 1Q68 น่าจะมีสัดส่วนราว 22% ของคาดการณ์ทั้งปี แต่ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการปี 2568–2569 ไว้ที่ 1.24 หมื่นล้านบาท (+18% YoY) และ 1.42 หมื่นล้านบาท (+14% YoY) ตามลำดับ เพราะที่ผ่านมากำไรช่วง 1H ของ CPAXT มักมีสัดส่วนราว 43% ของกำไรโดยรวมทั้งปี โดยกำไรที่โดดเด่นมักจะอยู่ใน 4Q ของทุกปี

• ฝ่ายวิจัยยังคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 38.25 บาท (อิง PER 32.2 เท่า, เท่ากับค่าเฉลี่ย 5 ปีก่อน) และคงคำแนะนำ “Outperform” เพราะ 1) กำไรงวด 1Q68 ที่จะออกมายังโตได้ YoY, 2) ราคาหุ้นยังไม่แพง เพราะถูกซื้อขายด้วย PER 20.7 เท่า หรือเกือบ -1.0 S.D และยังมี PBV ที่ 0.8 เท่า