หุ้นวิชั่น-ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บล.ฟิลลิป (ประเทศไทย) ระบุ บริษัทเดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) (DELTA) 1Q68 เติบโตได้ดีจากพัฒนาสินค้าใหม่ๆ ด้าน AI&Data center
1Q68 รายได้ 42,736 ล้านบาท +12.5%y-y, +2.4%q-q รายได้เติบโตจากส่วนธุรกิจ Power electronic เป็นหลัก เป็นสินค้าใหม่ที่ถูกพัฒนาขึ้นจากฝั่งของประเทศไทยจากความต้องการสินค้าด้าน AI&Data center ดีต่อเนื่อง สามารถชดเชยธุรกิจยานยนต์ไฟฟ้าที่ยอดขายอ่อนตัวลงจากสหรัฐฯ มี GPM 25.6% สูงขึ้น y-y จากสินค้า AI-related มีสัดส่วนรายได้สูงขึ้น คิดเป็น 45% ของรายได้รวม, GPM สูงขึ้น q-q จากการปรับ Adjusted cost ของค่าเงินอ่อนค่าลง และในช่วง 4Q67 มีรายการพิเศษตั้งสำรองสินค้า เสียหายและให้เงินตอบแทนลูกค้า มี SG&A to sale 12.2% สูงขึ้น y-y จากการเก็บอัตรา royalty fee สูงขึ้น แต่ SG&A to sale ลดลงมากกว่าเฉลี่ยปีก่อนที่ 13.7% จากสัดส่วนการขายสินค้า DC/DC Converter ลดลง ลูกค้าเปลี่ยนรุ่น GPU ทำให้เกิดการเปลี่ยนแบบและมีการกระจายแหล่งผู้ผลิตมาก ขึ้น และขายสินค้า Fan&Thermal ส่วนของสินค้ายานยนต์ลดลง เป็นกลุ่มสินค้าที่ถูกเก็บ royalty fee อีกทั้งยังมีค่าใช้จ่ายคดีความลดลง ปัจจุบันอยู่ระหว่างสู้คดี อาจใช้ระยะเวลานาน ค่าใช้จ่ายนี้อาจ เกิดขึ้นได้อยู่ มีอัตราภาษี 12.5% สามารถลดหย่อนค่าแรงและการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรตาม หลักเกณฑ์ของ OECD และมีกำไรพิเศษจากค่าเงินและรับเงินชดเชยลูกค้า 503 ล้านบาท มีกำไรสุทธิ 5,488 ลบ. +27.4%y-y +154.7%q-q
ธุรกิจ Mobility อ่อนตัว เริ่มกลับมาตั้งสำรองสินค้า
1Q68 ธุรกิจยานยนต์ไฟฟ้ามีรายได้อ่อนตัว y-y และ q-q คิดเป็นสัดส่วน 23% ของรายได้รวม ลดลง จากฝั่งสหรัฐฯ มีการตั้งค่าเผื่อปรับลดราคาทุนสินค้าคงเหลือสุทธิ 300 ล้านบาท เริ่มเห็นสัญญาณคงค้าง ของสินค้า กดดันอัตราก าไรจากการด าเนินงานลดลงอยู่ที่ 0.3% ปีนี้มองว่าการกลับรายการค่าเผื่อของ สินค้าอาจไม่มากเหมือนปีก่อน ยังมีความกังวลรายได้จากส่วนธุรกิจนี้อาจอ่อนตัว y-y อย่างไรก็ตาม การเติบโตของ AI-related สามารถเข้ามาทดแทนรายได้ส่วนนี้ได้มากกว่า
ธุรกิจ Fan&thermal ทรงตัว
1Q68 รายได้ธุรกิจ Fan&thermal ทรงตัวจากสินค้าที่เกี่ยวข้องกับยานยนต์ไฟฟ้าลดลง แต่สินค้าที่ เกี่ยวกับ AI-Datacenter สามารถเข้ามาทดแทนได้ แนวโน้ม 2Q68 ยงัดีต่อเนื่อง แต่อาจถูกกดดันจากค่าเงินแข็งค่า
แนวโน้ม 2Q68
รายได้สูงขึ้น y-y และ q-q ความต้องการสินค้า AI & Data center ยังคงแข็งแกร่ง ปัจจุบันผลิตเต็มอัตรากำลังผลิตยังขยายได้ไม่มาก มีแนวโน้ม GPM ลดลง y-y จากปีก่อนมีการกลับ รายการค่าเผื่อสินค้าค้างนาน และลดลง q-q จากแนวโน้มค่าเงินแข็งค่าขึ้นในปัจจุบัน เบื้องต้นมี แนวโน้มกำไรปกติอ่อนตัว y-y แต่ทรงตัว q-q
แม้มีความเสี่ยงจากการขึ้นภาษีนำเข้าสหรัฐฯ แต่ยังมองรายได้ปีนี้โต y-y ความกังวลการปรับขึ้นภาษีนำเข้าจากสหรัฐฯ ทำให้เห็นลูกค้ามีการเร่งรัดสินค้าเข้ามาในช่วง 1H68 การปรับขึ้นภาษีฯจะทำให้ต้นทุนนำเข้าสูงขึ้นอาจกระทบต่อการชะลอการลงทุนของคู่ค้า DELTA มีรายได้จากกลุ่มลูกค้าสหรัฐฯมากกว่า 35% ยังมีความเสี่ยงในประเด็นนี้ แต่จะมีโรงงานใหม่นิคม wellgrow สร้างเสร็จในช่วงกลางปีเข้ามาเสริม ช่วยให้สามารถผลิตสินค้า AI-related ได้เพิ่มขึ้น ปลดล๊อคด้านปริมาณการผลิตได้ดีขึ้นและเป็นสินค้าจากบริษัทแม่ ทำให้ภาพ 2H68 จะเห็นรายได้และ SG&A to sale สูงขึ้นตามกัน คาดว่ารายได้จากสินค้า AI-related จะเข้ามามีสัดส่วนมากกว่า 50% ภายในปีนี้เป็นตัวผลักดันรายได้ปีนี้เติบโต y-y
ราคาพื้นฐานปี 68 ที่ 94.00 บาท/หุ้น อิง P/E 56.3 เท่า ทางฝ่ายฯประเมินราคาหุ้น โดยอิง P/E 12M -0.5S.D. หุ้น NVDA.US ที่ 56.3 เท่า มาเทียบเคียง ราคาพื้นฐานปี 68 ที่ 94.00 บาท/หุ้น ปรับคำแนะนำลงเป็น ”ทยอยซื้อ”
