หุ้นวิชั่น – บล . ดาโอ ระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 63.00 บาท อิง SOTP ทั้งนี้ GULF รายงานผลประกอบการ 1Q25 โดยแยกบริษัทก่อนการควบรวม GULF + INTUCH โดยงบเสมือนบริษัทแจ้งว่าจะจัดทำขึ้นภายในกลาง มิ.ย. 2025E โดยกำไรปกติของ GULF (ก่อนควบรวม) 1Q25 อยู่ที่ 5.3 พันล้านบาท (29% YoY, +12% QoQ) ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากการ COD โรงไฟฟ้า GPD unit 3-4 รวม 928MWe, COD โรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ในไทยปลายราว 500MWe, และรับรู้ core equity income มากขึ้น (+21% YoY, +10% QoQ) หนุนโดยผลประกอบการ INTUCH และโครงการ HKP หลัง COD unit 2 (377MWe) เข้ามา ในขณะที่ INTUCH (ก่อนควบรวม) รายงานกำไรปกติ 1Q25 ที่ 4.1 พันล้านบาท (+18% YoY, +14% QoQ) หนุนโดยผลประกอบการของ ADVANC ที่ขยายตัวได้ทั้ง YoY และ QoQ
ทั้งนี้ประเมินกำไรปกติของ GULF หลังควบรวมในปี 2025E ที่ 2.6 หมื่นล้านบาท (+23% YoY จากกำไรปกติปี 2024 ซึ่งอิงงบเสมือนที่ 2.1 หมื่นล้านบาท) หนุนโดยการรับรู้รายได้โครงการเดิมเต็มปี (ตามที่อ้างอิงโครงการในงวด 1Q25) และโครงการใหม่ซึ่งจะทยอย COD โครงการพลังงานทดแทนเพิ่มเติมในช่วงที่เหลือของปีอีกราว 400MWe และกำไรของ ADVANC ซึ่งคาดว่าเติบโตได้ราว 11% YoY (ประมาณการดังกล่าวจัดทำขึ้นจากการจัดทำงบเสมือนของเราโดยมีข้อมูลจำกัด ซึ่งอาจมีการเปลี่ยนแปลงในอนาคตหากมีงบเสมือนจากทางบริษัทออกมาเพิ่มเติม)
ราคาหุ้น outperform SET ราว +11% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ยังคงได้ประเด็นบวกหลังการควบรวมเป็นบริษัทใหม่ ในขณะที่ผลประกอบการยังคงเติบโตได้ดีจากการ COD เพิ่มเติมในอนาคต และ positive sentiment จากดอกเบี้ยขาลงคาดยังคงเป็นปัจจัยหนุนให้หุ้น outperform ต่อ
