หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง ILM ว่าผลกระทบ Banana IT น้อยกว่าที่คาด
เรามอง Neutral คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 182 ลบ. (-13% y-y, +6% q-q) ลดลง -12% y-y จาก SG&A ที่เพิ่มขึ้นบนรายได้ที่ทรงตัวใกล้เคียงเดิม y-y ขณะที่ธุรกิจพื้นที่เช่า แม้จะเสียพื้นที่เช่า Banana IT ไป ทว่ามีการปล่อยเช่าพื้นที่คลังสินค้าของ ILM แก่ลูกค้ารายใหม่ทดแทน จึงได้รับผลกระทบจำกัด คาดกำไรปกติ 2Q25F ทรงตัว y-y, q-q บน SSSG 2Q25F ฟื้นตัวมาอยู่ในกรอบ -1% ถึง 0% คงประมาณการและคำแนะนำ “Buy” ที่ TP25F 18.1 บาท อิง DCF (WACC 11%, Terminal Growth 2%) โดยปัจจุบัน ILM ซื้อขายบน Valuation ค่าเฉลี่ย PER25F ที่ 9.6x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -2SD และมีปันผลราว 7%
คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 182 ลบ. (-13% y-y, +6% q-q)
เราคาด (ช่วงวันที่ 8 พ.ค.) ILM รายงานกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 182 ลบ. (-13% y-y, +6% q-q) ลดลง y-y จาก SG&A ที่เพิ่มขึ้น บนรายได้ที่ทรงตัวใกล้เคียงเดิม y-y โดยแม้ช่องทาง Online และ Project-Based จะยังเติบโตได้ดี ทว่าถูกหักล้างด้วย SSSG ที่ -3% จากกำลังซื้อในประเทศที่อ่อนแอ ขณะที่ธุรกิจพื้นที่เช่า แม้จะเสียพื้นที่เช่า Banana IT ไป ทว่าใน 1Q25F มีรายได้จากการปล่อยเช่าพื้นที่คลังสินค้าของ ILM แก่ลูกค้ารายใหม่เข้ามาทดแทน ช่วยลดผลกระทบจากปัจจัยดังกล่าว ทั้งนี้หากกำไรสุทธิ 1Q25F เป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรสุทธิงวด 3M25F อยู่ที่ 24% ของประมาณการปี 25F
คาดกำไรปกติ 2Q25F ทรงตัว y-y, q-q
คาดกำไรปกติ 2Q25F ทรงตัว y-y, q-q บน SSSG 2Q25F ฟื้นตัวมาอยู่ในกรอบ -1% ถึง 0% และยอดขายสาขาใหม่ที่เปิดใน 4Q24 ได้แก่ ILM สระบุรี และ ILM รัตนาธิเบศร์ เริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้น ขณะที่แนวโน้ม Gross Margin และ SG&A ทรงตัวใกล้เคียง 1Q25F นอกจากนี้ปลาย 1Q25F ILM ประกาศขายหุ้น 51% ในธุรกิจ Bulk Bulk ซึ่งเป็น JV ร่วมกับ Flash ออกไป มูลค่า 8.5 ลบ. (เทียบกับทุนจดทะเบียนฝั่ง ILM 18 ลบ.) ซึ่งเราคาดว่าจะเป็น Extra Loss ราว 8-9 ลบ. ใน 2Q25F
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ “Buy” และราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 18.1 บาท อิง DCF (WACC 11%, Terminal Growth 2%) เทียบเท่า PER25F 12x บนราคาเป้าหมาย โดยปัจจุบัน ILM เป็นหุ้นที่เติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่มีจุดเด่นคือปันผลสูงราว 7% ขณะที่ Valuation ปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง -2.0SD
