KKS ชี้ PTTGC พลิกมีกำไรปี 68 แนะนำ Trading Buy ราคาเป้าหมาย 30 บาท

           หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน จากบทวิเคราะห์ บล.กรุงศรีฯ ชี้แม้ PTTGC ขาดทุนสุทธิ 3Q24 ที่ -19,312 ล้านบาท พลิกขาดทุน y-y, q-q และแย่กว่าที่เราคาดและตลาดคาด แต่อาจไม่ได้กดดันราคาหุ้น เนื่องจากบริษัทได้ตั้งด้อยค่าฯทั้งหมดในไตรมาสเดียว (ส่วนใหญ่เป็น non-cash) ซึ่งเรามองว่าเป็นจุดต่ำสุดของปี คาดว่า 4Q24F จะขาดทุนน้อยลง q-q และอาจพลิกมีกำไรในปี 2025F ฟื้นตัวจากฝั่งปิโตรเคมีที่ค่าใช้จ่ายคงที่ลดลง หลังจากมีการปรับปรุงทรัพย์สิน การปิดซ่อมของโอเลฟินส์ลดลง, allnex ฟื้นตัวต่อเนื่องตาม demand ของ EU รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงจากการทยอยคืนหนี้ เรามองว่าราคาหุ้นที่ YTD -31% ได้สะท้อนด้อยค่าฯที่ทำให้เกิดขาดทุนใหญ่ในปี 2024F รวมถึงการฟื้นตัวช้าของปิโตรเคมีแล้ว เราจึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น Trading Buy ที่ราคาเป้าหมายปี 2025F = 30.0 บาท

ตั้งด้อยค่าฯ Vencorex และ PTTAC ทีเดียวใน 3Q24 ส่งผลให้ขาดทุนหนัก

           รายงานขาดทุนสุทธิ 3Q24 ที่ -19,312 ล้านบาท (เทียบกับ +1,427 ล้านบาทใน 3Q23 และ +1,846 ล้านบาทใน 2Q24) ขาดทุนมากกว่าที่เราคาดและตลาดคาด เพราะมีด้อยค่าธุรกิจ PTTAC อีก -9 พันล้านบาท การแย่ลงมาก y-y q-q มาจากด้อยค่าฯข้างต้นและ Vencorex ราว -9 พันล้านบาท อย่างไรก็ตามรายการด้อยค่าฯส่วนใหญ่เป็น non-cash หากตัดรายการพิเศษทั้งหมดออก ขาดทุนปกติ -4,742 ล้านบาท ต่ำกว่าคาดจากอัตรากำไรของสาย Polyols ที่ต่ำกว่าคาด โดยแย่ลง y-y, q-q ฉุดจาก i) ค่าการกลั่น 3.3 ดอลลาร์/บาร์เรล -72% y-y ไม่มีการหยุดชะงักของ supply และมี net stock loss -3,632 ล้านบาท (เทียบกับ +945 ล้านบาทใน 3Q23, +980 ล้านบาทใน 2Q24) ii) สาย Polyols supply ของ feedstock ตึงตัวฉุดอัตรากำไร และ iii) allnex ยอดขายใน EU เข้าสู่ low season ปริมาณขายและอัตรากำไรลดลง

คาด 4Q24F ขาดทุนปกติน้อยลง q-q แม้มีปรับราคาซื้อก๊าซฯกับ PTT

           คาดว่า 4Q24F ขาดทุนปกติน้อยลง ฟื้นตัวทั้ง y-y, q-q โดยการฟื้นตัว y-y เพราะ stock loss น้อยลง, โรงโอเลฟินส์ปิดซ่อมน้อยลง และกำลังซื้อใน EU ที่เพิ่มขึ้น หนุนปริมาณขายและอัตรากำไรของ allnex ฟื้นตัว q-q มาจากฝั่งโรงกลั่นเป็นหลัก stock loss น้อยลง และค่าการกลั่นฟื้นตัวตาม demand ของ Gasoil ช่วงฤดูหนาวและ Jet ช่วงท่องเที่ยว กลบฝั่งปิโตรเคมีที่บางส่วนเป็น low season และสายโอเลฟินส์มีผลกระทบจากการปรับราคาก๊าซฯกับ PTT ย้อนหลังทั้งปี (คาดกระทบราว -670 ล้านบาท)

คำแนะนำ

           ปรับลดประมาณการปี 2024-26F (ดูรูปที่ 3) สะท้อน stock loss, ด้อยค่าฯ และการฟื้นตัวช้าของ petrochemical spread และปรับราคาเป้าหมายปี 2025F ลงเป็น 30.0 บาท/หุ้น (เดิม 32.0 บาท) มองว่าราคาหุ้นที่ YTD -31% รับรู้เรื่องด้อยค่าฯขนาดใหญ่และการฟื้นตัวช้าของ spread ปิโตรเคมีแล้ว ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น Trading Buy (เดิม Neutral) โดยมองว่า 3Q24 เป็นจุดต่ำสุดของปี แนวโน้มปี 2025F เริ่มพลิกมีกำไรตามการฟื้นตัวของฝั่งปิโตรเคมีที่ค่าใช้จ่ายคงที่/ส่วนแบ่งขาดทุนลดลง หลังจาก optimize Vencorex และ PTTAC, การปิดซ่อมโอเลฟินส์ลดลง รวมถึง allnex ปริมาณขายและอัตรากำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง

แชร์:

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

ADVANC ปี67 กำไรพุ่ง3.5หมื่นล้าน อนุมัติปันผลที่5.74 บ.ต่อหุ้น XD 20 ก.พ.68

ADVANC ปี67 กำไรพุ่ง3.5หมื่นล้าน อนุมัติปันผลที่5.74 บ.ต่อหุ้น XD 20 ก.พ.68

THCOM ปี67 ขาดทุน 23ล้านบาท จากเงินบาทแข็งค่า แต่กำไรหลักธุรกิจดาวเทียมแข็งแกร่ง

THCOM ปี67 ขาดทุน 23ล้านบาท จากเงินบาทแข็งค่า แต่กำไรหลักธุรกิจดาวเทียมแข็งแกร่ง

BGRIM ราคาหุ้นมีอัพไซด์ คาดกำไรไตรมาส1/68 ที่ 400ล.

BGRIM ราคาหุ้นมีอัพไซด์ คาดกำไรไตรมาส1/68 ที่ 400ล.

SUSCO ร่วมเปิด สตาร์บัคส์ SUSCO SQUARE ลำลูกกา

SUSCO ร่วมเปิด สตาร์บัคส์ SUSCO SQUARE ลำลูกกา

ข่าวล่าสุด

ทั้งหมด