หุ้นวิชั่น -บทวิเคราะห์ บล. ดาโอระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” KTB และราคาเป้าหมายที่ 24.50 บาท อิง 2025E PBV ที่ 0.74x (-0.50SD below 10-yr average PBV) โดย KTB ประกาศกำไรสุทธิ 4Q24 อยู่ที่ 1.05 หมื่นล้านบาท (+71% YoY, -6% QoQ) ดีกว่าตลาดคาด +5% และเราคาด +4% จากการตั้งสำรองฯที่ลดลงมากกว่าคาดอยู่ที่ 6.7 พันล้านบาท (คาด 7.5 พันล้านบาท) ส่วน OPEX น้อยกว่าคาดมาอยู่ที่ 1.74 หมื่นล้านบาท (เราคาด 1.78 หมื่นล้านบาท) จากค่าใช้จ่ายการบริหารจัดการทรัพย์สินรอการขายลดลง
ด้านสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นได้โดดเด่นที่ +4.8% YoY (มากกว่าเป้าที่ 3% YoY) จากสินเชื่อภาครัฐที่เพิ่มถึง +39% YoY ส่วน NPL ดีกว่าคาดอยู่ที่ 2.99% ลดลงจากไตรมาสก่อนที่ 3.14% จากลูกหนี้รายหนึ่งที่มีการแปลงหนี้เป็นทุน
ขณะที่มูลค่า NPL ลดลง -3.3% QoQ โดยมีการ write-off อีก 8.5 พันล้านบาทเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E โดยกำไรสุทธิปี 2025E จะอยู่ที่ 4.6 หมื่นล้านบาท เติบโตได้อีก +6% YoY ขณะที่กำไรสุทธิ 1Q25E จะเพิ่มขึ้น YoY/QoQ จากสำรองฯที่จะลดลงได้อย่างต่อเนื่อง ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น +9% และ +12% เมื่อเทียบกับ SET ในช่วง 1 เดือน และ 3 เดือนที่ผ่านมา เพราะแนวโน้มกำไรที่ยังเติบโตได้ดี ประกอบกับมี Asset Quality ที่แข็งแกร่งจากการเน้นปล่อยสินเชื่อภาครัฐ ซึ่งเป็นสินเชื่อที่มีความเสี่ยงต่ำและรองรับกับสภาพเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงได้
รวมถึง KTB มี Dividend yield สูงราว 6% นอกจากนี้ยังมี Coverage ratio ที่ยังอยู่ในระดับสูงถึง 188% ขณะที่ valuation ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับต่ำเพียง PBV ที่ 0.71x (-0.75SD below 10-yr average PBV) ด้านราคาหุ้นยังไม่สะท้อนกำไรรายไตรมาสที่ยืนเหนือระดับ 1 หมื่นล้านบาท อย่างต่อเนื่องมา 5 ไตรมาสติดกัน โดยยังคงเลือก KTB เป็น Top pick ของกลุ่ม