KUN : หุ้นตัวเล็กที่มีความฝันใหญ่ พร้อมชำระหนี้หุ้นกู้ตามนัด [HoonVision x FynnCorp]

Overview:

พัฒนาโครงการบ้านจัดสรรแนวราบในเขตพื้นที่กรุงเทพและปริมณฑล
ขยายโซนพื้นที่พัฒนาบ้านจัดสรรจากบางบัวทองสู่ฉะเชิงเทรา ไป พระราม 2-บางขุนเทียน และ ปทุมธานี-รังสิตคลอง 2
มีที่ดินรอพัฒนา มากกว่า 500 ไร่ มูลค่าโครงการรวมมากกว่า 12,000 ลบ.

Key Highlights :

เจาะตลาดบ้านระดับสูงขึ้น ราคา 5-12 ลบ. จากโครงการ “Navara” บนพื้นที่มากกว่า 150 ไร่ และ 330 ไร่ ที่บางขุนเทียน พระราม 2 และรังสิตคลอง 2 ตามลำดับ
อัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นจากการซื้อที่ดินได้ต่ำกว่าราคาตลาด ซึ่งเป็นที่ดินผืนใหญ่และถูกทิ้งร้างไว้มาหลายปี สะท้อนโอกาสในการสร้างอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในอนาคต
หนี้สินคงค้างของโครงการ Navara ยังต่ำเมื่อเทียบกับมูลค่าทรัพย์สิน โดย ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 67 บริษัทมียอดหนี้คงค้างของโครงการ Navara พระราม 2 เทียบกับมูลค่าทรัพย์สิน เทียบเท่า LTV 0.20 เท่า ยอดหนี้คงค้างของโครงการ Navara รังสิตคลอง 2 เมื่อเทียบกับมูลค่าทรัพย์สิน เทียบเท่า LTV 0.25 เท่า

มาตรการภาครัฐช่วยส่งเสริมยอดขาย Backlog กว่า 240 ล้านบาท ซึ่งจะทยอยรับรู้รายได้ในครึ่งหลังของปี 67 โดยเฉพาะโครงการ Navara พระราม 2 และรังสิตคลอง 2

เพิ่มทุน PP 50 ลบ. สะท้อนความเชื่อมั่นจากนักลงทุน พร้อมเสริมสภาพคล่องและและลดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทลง
บริหารสภาพคล่องได้ดี สามารถชำระหนี้หุ้นกู้ตามกำหนด ผู้บริหารไม่มีความกังวลเกี่ยวกับการชำระหุ้นกู้ระยะสั้นภายใน 1 ปีนี้ จากเงินเพิ่มทุนและออกเสนอขายหุ้นกู้ชุดใหม่ พร้อมรับการสนับสนุนจากสถาบันการเงินเนื่องจากมีหนี้สินต่อมูลค่าทรัพย์สินหลักประกันที่ต่ำ

ยอด Presale และ Backlog เริ่มปรับตัวดีขึ้นกว่าในปี 2023 เริ่มเห็นสัญญาณบวกจากการเปิดตัวโครงการ Navara พระราม 2 และรังสิตคลอง 2

FynnCorp IAS มองว่าอัตราการทำกำไรขั้นต้นจะเริ่มปรับตัวดีขึ้นในปี 2025 เป็นต้นไป จากมูลค่าต้นทุนที่ดินรอการพัฒนาตามบัญชีที่อยู่ในระดับต่ำกว่าราคาตลาดสำหรับโครงการ Navara พระราม 2 และรังสิตคลอง 2

แรงกดดันจากอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทจะลดลงจากการเพิ่มทุน PP 50 ลบ.

สัดส่วนการขายบ้านเดี่ยวยังคงขยายตัวได้อย่างต่อเนื่อง ชูจุดเด่น “จอง สร้าง โอนขาย” บริหารกระแสเงินสดไม่จม ลดภาระดอกเบี้ยระหว่างโอนขายบ้านพร้อมที่ดิน

Key Risk Factors :

บริษัทมีหุ้นกู้คงค้าง ณ สิ้นไตรมาส 3/2567 ทั้งหมด 4 รุ่น รวมมูลค่า 948 ลบ.

ในกรณีระดมทุนหุ้นกู้ได้ไม่เพียงพอตามวัตถุประสงค์ บริษัทจะมีแหล่งเงินทุนเพิ่มเติม ดังนี้

1. ขอวงเงินสินเชื่อกับสถาบันการเงินรวม 60 ล้านบาท
2. ออกตั๋ว B/E หรือเป็นหุ้นกู้กับนักลงทุนมูลค่า 50 ล้านบาท
3. บริษัทกู้เงินสินเชื่อกับสถาบันการเงินก้อนใช้ มูลค่า 45 ล้านบาท
4. สำหรับหุ้นกู้ KUN24NA มูลค่า 440 ล้านบาท บริษัทคาดว่าจะได้วงเงินประมาณ 250 – 300 ล้านบาท จากการ Refinance โครงการ Navara พระราม 2

อ่านบทวิเคราะห์ฉบับเต็ม คลิก https://app.visible.vc/shared-update/f59829a4-52c1-49eb-840d-7312c82b6b0a

LINE OA FynnCorp https://lin.ee/wiSLCuK