M หม้อสุกี้แข่งเดือด ขยายสาขาทำเงินต่อ

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง M ว่า แม้ว่าผู้บริหารจะตั้งเป้ารายได้เติบโต แต่เรายังคงคาดกำไรปี FY25F ลดลงเล็กน้อย YoY

เนื่องจาก การแข่งขันที่สูงขึ้น และกำลังซื้อที่อ่อนแอลง กลยุทธ์ที่ปรับปรุงใหม่ต้องใช้เวลาในการสร้างผลลัพธ์ ราคาหุ้นลดลง 40% จากปีที่แล้ว และหุ้นซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ปี 2568 ที่ 13 เท่า อย่างไรก็ตาม ด้วย สถานะเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่ง และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ 7.5% เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ” โดยมีราคาเป้าหมาย 23.00 บาท

คาดรายได้ทรงตัว แม้จะมีการขยายสาขา
เราคาดการณ์ว่ารายได้ FY25F จะทรงตัวที่ 1.5 หมื่นล้านบาท ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่คาดว่าจะเติบโต 4-5% การคาดการณ์นี้อิงจาก ยอดขายสาขาเดิมที่คาดว่าจะทรงตัว แม้ว่าผู้บริหารจะคาดหวังว่า SSSG จะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นจากฐานต่ำในปี FY24 (-10% YTD) ซึ่งขับเคลื่อนโดย

กิจกรรมทางการตลาดและส่งเสริมการขาย

แผนการขยายสาขาของบริษัท 15 สาขา จากปัจจุบัน 693 สาขา

+5 MK
+5 แหลมเจริญ
+3 ยาโยอิ
+2 Hokiniku to Come และ ร้าน Multi-brand

บริษัทมองเห็นศักยภาพที่แข็งแกร่งในแบรนด์ Hokiniku to Come และมองหาโอกาสในการเปิดตัวแบรนด์ใหม่ๆ นอกจากนี้ บริษัทตั้งเป้า อัตรากำไรสุทธิ 9-10% โดยคาดว่าจะรักษา

อัตรากำไรขั้นต้น (67%)

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (58%) ไว้ในระดับ FY24
คาดผลประกอบการ FY25F ลดลง และคาดว่าจะค่อยๆ ดีขึ้นใน FY26F
เราคงประมาณการกำไรปี FY25F ไว้ที่ 1.4 พันล้านบาท (-3% YoY) และคาดการณ์กำไรปี FY26F ไว้ที่ 1.42 พันล้านบาท (+1% YoY) โดยเราคาดว่ายอดขายสาขาเดิมจะทรงตัวในทั้งสองปี

คงคำแนะนำ NEUTRAL ด้วยราคาเป้าหมาย 23 บาท (DCF)

เรายังคงมุมมองที่เป็นกลางหลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยมองว่า ปี FY25F เป็นปีที่ท้าทาย เนื่องจาก

การบริโภคที่อ่อนแอ การแข่งขันที่รุนแรง
อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ M เนื่องจาก ราคาหุ้นที่ลดลง 40% จากปีที่แล้ว ส่งผลให้หุ้นซื้อขายที่ 13x PER FY25F

ด้วย สถานะเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่งของบริษัท และการจ่ายเงินปันผลประมาณ 90% ของกำไร ทำให้มี อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ 7.5%

M ได้ประกาศจ่ายเงินปันผล (สำหรับการดำเนินงาน 2H24) 1 บาทต่อหุ้น (XD วันที่ 7 พฤษภาคม)

ปัจจัยเสี่ยงที่เป็นโอกาส (Upside Risks):