หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล. แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ คาด OR กำไร 1Q68F แข็งแกร่ง เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ, YoY
▪ คาดกำไร 1Q68F แข็งแกร่ง เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ, YoY; หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติ +69%QoQ, +24%YoY ตามกำไรขั้นต้นของธุรกิจ Mobility เพิ่มขึ้น และการควบคุมค่าใช้จ่าย
▪ กำไรขั้นต้นต่อลิตรที่เพิ่มขึ้น จะช่วยชดเชยปริมาณขายน้ำมันที่ลดลง QoQ ตามฤดูกาล
▪ กำไรปีนี้อาจมี Upside ตามกำไรขั้นต้นต่อลิตรที่ดีกว่าคาด; กำไรปีนี้ยังจะถูกหนุนด้วยมาร์จิ้นของธุรกิจ Lifestyle เพิ่มขึ้น และไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษและการตั้งด้อยค่าเหมือนปีก่อน
▪ คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากกำไรที่แข็งแกร่งและกลับมาเติบโต ควบคู่กับฐานะการเงินแข็งแกร่งมาก
- ประเด็นการลงทุน
▪ คาดกำไร 1Q68F แข็งแกร่ง เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ, YoY เราคาดกำไร 1Q68F 3.86 พันลบ. (+29%QoQ, +4%YoY) หากไม่รวมขาดทุน FX -80 ลบ. คาดกำไรปกติ 3.94 พันลบ. แข็งแกร่ง เพิ่มขึ้น +69%QoQ, +24%YoY จากกำไรขั้นต้นของธุรกิจ Mobility เพิ่มขึ้น และการควบคุมค่าใช้จ่าย
1. ปริมาณขายน้ำมัน 6,749 ล้านลิตร (-5%QoQ, +4%YoY);
2. EBITDA ของธุรกิจ Mobility เพิ่มขึ้นมากตามกำไรขั้นต้นต่อลิตร 1.05 บ./ลิตร (+27%QoQ, -5%YoY) โดยคาดค่าใช้จ่ายลดลงทั้ง QoQ, YoY รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนน้ำมันได้ดีขึ้น;
3. กำไรของธุรกิจ Lifestyle เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ, YoY ตามการขายกาแฟอเมซอน 104 ล้านแก้ว (+1%QoQ, +5%YoY) และคาดมาร์จิ้นเพิ่มขึ้นมากตามการควบคุมค่าใช้จ่าย;
4. คาดกำไรของธุรกิจ Global เพิ่มขึ้นตามปริมาณขายน้ำมัน +15%QoQ และมาร์จิ้นเพิ่มขึ้น;
5. คาดดอกเบี้ยจ่ายลดลงตามการคืนเงินกู้ยืม
▪ กำไรขั้นต้นต่อลิตรที่เพิ่มขึ้นช่วยชดเชยปริมาณขายที่ลดลง QoQ ตามฤดูกาล ปริมาณขายน้ำมันลดลง -5%QoQ จากธุรกิจรีเทลเป็นหลัก -8%QoQ แต่เพิ่มขึ้น +4%YoY โดยลดลง QoQ มากกว่าตลาดรวม -2%QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY มากกว่าตลาดรวม +1%YoY จากฐานต่ำปีก่อน
คาดกำไรของธุรกิจ Mobility จะเพิ่มขึ้นตามการบริหารจัดการต้นทุน ทำให้กำไรขั้นต้นต่อลิตรเพิ่มขึ้น QoQ และ EBITDA เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ, YoY
▪ แรงหนุนของกำไรปีนี้เกิดจากค่าใช้จ่ายที่ลดลงและไม่มีการตั้งด้อยค่า คาดกำไร 1Q68F คิดเป็น 41% ของประมาณการกำไรทั้งปี +23%YoY ทำให้กำไรปีนี้อาจมี Upside ด้วยตัวแปรสำคัญคือกำไรขั้นต้นต่อลิตรทั้งปีที่อาจดีกว่าคาด 0.88 บ./ลิตร (+6%YoY)
ไม่เพียงเท่านั้น กำไรปีนี้จะถูกหนุนด้วยมาร์จิ้นของธุรกิจ Lifestyle เพิ่มขึ้น จากปีก่อนมีค่าใช้จ่ายพิเศษและการตั้งด้อยค่าหลายรายการ และการควบคุมค่าใช้จ่าย ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นจากการรับรู้กำไรเต็มปีของพีทีที ดิจิทัล และส่วนแบ่งขาดทุนลดลงจากธุรกิจในเมียนมา รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายลดลง
คำแนะนำ
▪ กำไรที่แข็งแกร่งและกลับมาเติบโต ควบคู่กับฐานะการเงินแข็งแกร่งมาก; แนะนำ “ซื้อ”
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายเดิม 15.2 บ. อิงวิธี SOTP ด้วยแรงหนุนจากกำไร 1Q68F แข็งแกร่งตามกำไรขั้นต้นต่อลิตรที่แข็งแกร่งและการควบคุมค่าใช้จ่าย คาดกำไรกลับมาเติบโตในปีนี้ ควบคู่กับฐานะการเงินแข็งแกร่งมากด้วยเงินสดในมือ 4.7 หมื่นลบ. คิดเป็น 4 บ./หุ้น
ปัจจัยเสี่ยง
▪ ความเสี่ยงต่อธุรกิจและประมาณการกำไร จากปริมาณขายน้ำมันที่ลดลงจากภาวะเศรษฐกิจและการแข่งขันรุนแรง
▪ กำไรขั้นต้นต่อลิตรต่ำกว่าคาดการณ์จากขาดทุนสต๊อก การแข่งขัน และค่าใช้จ่ายพิเศษและการตั้งด้อยค่า
