หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ Plan B Media (PLANB) คาด 1Q25 ไม่หวือหวา…ยังมองบวกแผนเพิ่ม Media Capacity คาดผลประกอบการ 1Q25 เติบโต 4%YoY จากธุรกิจ Engagement เป็นหลัก ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 189 ล้านบาท -42%QoQ, +4%YoY ผลประกอบการชะลอตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล เนื่องจากเป็น Low Season ของธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้าน (OOH) เทียบ YoY เติบโตมีปัจจัยหลักดังนี้
- คาดรายได้เติบโต 12%YoY โดยรายได้จากสื่อ OOH คาดเติบโต 3%YoY อยู่ที่ 1,684 ล้านบาท (โดย Utilization rate อยู่ที่ 68% บน capacity ที่ 2,483 ล้านบาท เทียบ 1Q24 Utilization rate อยู่ที่ 69.7% บน capacity ที่ 2,393 ล้านบาท) ขณะที่รายได้จากธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วม (Engagement Marketing) เติบโตเด่น 63%YoY เป็น 498 ล้านบาท เนื่องจากการเติบโตของบริษัทย่อย I am ที่มีการจัดงานเลือกตั้ง BNK48 ซึ่งจัดทุก 1 ปีครึ่ง และการเติบโตจากรายได้ธุรกิจกีฬามวยจากยอดผู้ชมที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มลูกค้าต่างชาติ
- ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไร EBITDA Margin ใน 1Q25 ที่ 48.2% ดีขึ้นเมื่อเทียบ 1Q24 ที่ 45.9% จากผลของรายได้ที่เพิ่มขึ้น แต่คาดส่วนที่เป็นของผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมของบริษัทย่อย ไตรมาสนี้จะสูงกว่าปกติอยู่ที่ 100 ล้านบาท เทียบปีก่อนที่ 15 ล้านบาท หรือปรับเพิ่ม 567%YoY เนื่องจากการเติบโตของไตรมาสนี้ส่วนใหญ่มาจากการเติบโตของบริษัทย่อย I am (PLANB ถือหุ้น 35%)
คาด 2Q25 เติบโต QoQ, YoY จาก Media Capacity เพิ่ม และไม่มีบันทึกด้อยค่าสินทรัพย์แล้ว
เราคาดผลประกอบการ 2Q25 เติบโต QoQ, YoY โดยคาดอุตสาหกรรมสื่อ OOH เติบโตราว 7%YoY ขณะที่ PLANB จะรับรู้รายได้จากสื่อใหม่เต็มไตรมาส (เพิ่มในเดือน มี.ค.ที่ผ่านมาประมาณ 30 ล้านบาทต่อเดือน) ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไรคาดจะดีขึ้นตามรายได้ที่ปรับเพิ่ม และไม่มีรายการบันทึกด้อยค่าธุรกิจ BNK เหมือนไตรมาสก่อนที่บันทึกราว 20 ล้านบาท ซึ่งตัดเป็นก้อนสุดท้ายแล้วในปีนี้
รอ 29 เม.ย. ผู้ถือหุ้นอนุมัติแผนลงทุน HelloBKK, บริหารสื่อ VGI และแผนเพิ่มทุน
ในวันที่ 29 เม.ย.นี้ PLANB จะมีประชุมผู้ถือหุ้นเพื่อพิจารณาอนุมัติ 1) แผนเข้าลงทุนใน Hello Bangkok 2) การทำสัญญาเป็นผู้บริหารการขายสื่อโฆษณาให้ VGI 3) แผนเพิ่มทุน PP จำนวน 285.71 ล้านหุ้นให้ VGI และวินฮา เวสท์ มูลค่า 2 พันล้านบาท เรายังมองเป็นบวกต่อดีลดังกล่าวที่คาดจะเกิด synergy ทางธุรกิจร่วมกันกับกลุ่ม VGI หลังจากบริษัทสามารถกินรวบธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้าน
เราประเมินผลกระทบ dilution จากการเพิ่มทุนแบบ PP อยู่ที่ 6.25% ขณะที่ประมาณการเรามี Upside จาก Media Capacity ที่เพิ่มขึ้น 47% จากการบริหารสื่อให้ BTS-VGI และการซื้อ HelloBKK สำหรับกำไรปี 2025 ราว 6% และตั้งแต่ปี 2026 ราว 10-15%
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาปรับลดลงมากไป
ราคาหุ้น PLANB ปรับลดลงแรงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา นอกจากปัจจัยตลาด บริษัทให้ข้อมูลแนวโน้มผลประกอบการใน 1Q25 เติบโตต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ก่อนหน้า ขณะที่ประมาณการของ Yuanta Research ในปี 2025 เราทำไว้อนุรักษ์นิยมอยู่แล้วจึงไม่ได้ปรับลดประมาณการตามตลาด ราคาที่ปรับลดลงมองเป็นจังหวะเข้าลงทุน
เบื้องต้นเราคงมูลค่าพื้นฐานปี 2025 ที่ 10.60 บาท อิงวิธี DCF สมมติฐาน WACC 8.0% (Ke 9.1%), Terminal growth 2%
(ประมาณการของเรายังไม่นับรวมผลจากการเข้าบริหารสื่อโฆษณา VGI, การเข้าซื้อกิจการ Hello Bangkok LED และผลกระทบจากการเพิ่มทุนแบบ PP)
