SAV ไตรมาส 4 กำไรทำสถิติ โบรกชี้ราคาพื้นฐาน 27 บาท

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บทวิเคราะห์ บล.ดาโอ ระบุว่า SAV มีรายได้จากธุรกิจวิทยุการบินกัมพูชา ต.ค.-พ.ย. 24 ยังสดใสต่อเนื่องตามจำนวนเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น เราประเมินรายได้จากธุรกิจวิทยุการบินที่กัมพูชาในเดือน ต.ค.-พ.ย. 24 จะดีขึ้นต่อเนื่องเป็น 4.3 ล้านเหรียญสหรัฐ และ 4.7 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้นจากค่าเฉลี่ยในช่วง 3Q24 ที่เดือนละ 4.2 ล้านเหรียญสหรัฐ จากจำนวนเที่ยวบินที่ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในทุกประเภทรายได้ของเที่ยวบิน โดยเฉพาะเที่ยวบิน Overflight ที่จะยังคงเพิ่มขึ้นได้โดดเด่นที่สุด

          ทั้งนี้ ในเดือน ต.ค. ยังได้อานิสงส์ของสถานการณ์พายุที่เกิดขึ้นในภูมิภาค ทำให้หลายเที่ยวบินเปลี่ยนเส้นทางมาบินผ่านน่านฟ้ากัมพูชา รวมถึงในช่วงเดือน พ.ย. ที่ได้ผลบวกจากการท่องเที่ยวภายในภูมิภาคที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเที่ยวบินของไทยในเดือน พ.ย. ที่ยังเพิ่มขึ้น ขณะที่เที่ยวบิน Landing & Take-off: International ยังเติบโตดีต่อเนื่องจากการเริ่มเข้าสู่ช่วง high season ของการท่องเที่ยว และมีสายการบินที่เพิ่มเที่ยวบินระหว่างประเทศมากขึ้น ได้แก่ แอร์เอเชียกัมพูชา และเวียดนามแอร์ไลน์ ขณะที่เที่ยวบิน Landing & Take-off: Domestic จะฟื้นตัวดีจากฐานต่ำ

          ❑ แนวโน้มกำไร 4Q24E จะทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง และ 1Q25E ยังเติบโตต่อ เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E/25E ที่ 470 ล้านบาท (+73% YoY) และ 565 ล้านบาท (+20% YoY) โดยประเมินจำนวนเที่ยวบินรวมอยู่ที่ 1.02 แสนเที่ยวบิน (+10% YoY) และ 1.09 แสนเที่ยวบิน (+8% YoY) ตามลำดับ ทั้งนี้ กำไร 9M24 คิดเป็น 72% ของทั้งปี สำหรับ 4Q24E จะยังดีขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง จากรายได้และเที่ยวบินของธุรกิจวิทยุการบินที่กัมพูชาในเดือน ต.ค.-พ.ย. 24 ที่จะดีขึ้นต่อเนื่อง รวมถึงเราประเมินในเดือน ธ.ค. 24 จะยังคงทำได้สูงใกล้เคียงกับเดือน พ.ย. 24 ได้ เนื่องจากมีช่วงหยุดยาวในช่วงปีใหม่ที่จะทำให้การเดินทางท่องเที่ยวปรับตัวเพิ่มขึ้นมากทั้งในกัมพูชาและประเทศข้างเคียง และยังคงดีขึ้นต่อใน 1Q25E ที่เข้าสู่ช่วง high season ของการท่องเที่ยว

          กำไรปี 2025E จะยังคงเติบโตดีต่อเนื่องตามจำนวนเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น, การเปิดสนามบินใหม่ และยังมี upside จากแผนขอปรับเพิ่ม tariff rate ในปี 2025E

Valuation/Catalyst/Risk
          เรายังคงราคาเป้าหมายที่ 27.00 บาท ยังอิง DCF (WACC = 8.2%, TG = 2.5%) (เทียบเท่า 2025E PER ที่ 30.6 เท่า) โดยมี key catalyst จากกำไรที่เติบโตแข็งแกร่ง ขณะที่ธุรกิจ SAV มีจุดเด่นจากการเป็นธุรกิจสัมปทานไม่มีคู่แข่ง รวมถึงมีกระแสเงินสดและฐานะการเงินที่มั่นคงแข็งแรง และมี upside จากการขยายธุรกิจในอนาคต โดยเฉพาะจากธุรกิจวิทยุการบินในลาวที่คาดว่าจะมีความชัดเจนภายใน 4Q24E-1Q25E