SC คาดกำไรโต ครึ่งหลังปี 68 ธุรกิจใหม่สร้าง new S-curve

         หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานว่า บล.กรุงศรี มีมุมมอง SC neutral ต่อ 4Q24 presale ที่ 6.8 พันลบ. (-6% y-y, +6% q-q) โดย presale ที่ยังค่อนข้างสูงไตรมาสนี้มาจาก condo presale โครงการใหม่เข้ามามาก (Reference Ekamai มูลค่า 3.0 พันลบ.; take-up rate 80%) ในขณะที่ low-rise presale ลดลง -9% y-y จากกำลังซื้อชะลอลง สำหรับ 2024 presale = 25.0 พันลบ. (-11% y-y) คิดเป็น 89% จากเป้าปี 2024F ที่ 28.0 พันลบ. แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q24F เบื้องต้นคาดที่ 600 ลบ. ต่ำกว่าคาดเดิม จากแนวโน้มการโอน backlog ต่ำกว่าคาด ทำให้กำไรสุทธิ 2024F น่าจะมี downside ราว 10% มาที่ 1.8 พันลบ. (-27% y-y) ในขณะที่กำไรสุทธิ 2025F ยังคงที่ 2.25 พันลบ. (+25% y-y) คง TP25F ที่ 3.2 บาท ปรับ rating ขึ้นเป็น BUY มองราคาหุ้นที่มีโอกาสลดลงช่วงสั้น เป็นโอกาสสะสม ชอบ story ระยะยาวเรื่องแผนธุรกิจที่ aggressive 3 ปีข้างหน้าทั้ง residential และขยายสู่ธุรกิจใหม่เพื่อสร้าง new S-curve ทำให้กำไรสุทธิใน 2H25F เป็นต้นไป จะโตต่อเนื่องและสม่ำเสมอขึ้น

รายงาน 4Q24 presale ที่ 6.8 พันลบ. (-6% y-y, +6% q-q)

  • มุมมอง neutral ต่อ 4Q24 presale ที่ 6.8 พันลบ. (-6% y-y, +6% q-q) ถึงแม้ presale เป็นตัวเลขที่ค่อนข้างสูง แต่มาจากกลุ่ม condo เป็นสัดส่วนสูงถึง 42% หรือราว 2.9 พันลบ. จากการเปิดโครงการใหม่และ take-up rate ดี ในขณะที่ low-rise presale ลดลง -9% y-y จาก demand ที่อ่อนแอลง ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับอุตสาหกรรม
  • 4Q24 low-rise presale ที่ 3.9 พันลบ. (-9% y-y, -24% q-q) ถึงแม้ไตรมาสนี้เปิดโครงการใหม่ 5 โครงการ มูลค่ารวม 5.3 พันลบ. แต่ average take-up rate ไม่สูงนัก หรือราว 15% ในขณะที่การระบาย stock ทำได้ลดลง ตามกำลังซื้อที่ชะลอลง
  • 4Q24 condo presale ที่ 2.9 พันลบ. (-1% y-y, +130% q-q) โดยส่วนสำคัญของ condo presale ไตรมาสนี้มาจาก condo เปิดใหม่; Reference Ekamai มูลค่าโครงการ 3.0 พันลบ. โดยทำ take-up rate ไปราว 80% สำหรับการระบาย stock ทำได้ไม่มาก เพราะโครงการเหลือขายค่อนข้างน้อย
  • 4Q24 เปิดโครงการใหม่ 5 โครงการ มูลค่ารวม 5.3 พันลบ. เป็น low-rise ทั้งหมด ทั้งนี้ average take-up rate เท่ากับ 15% ซึ่งเห็นสัญญาณที่แผ่วลงจากช่วง 9M24 ที่ผ่านมา ในขณะที่ condo Reference Ekamai เป็นการเปิดปลาย Sep-24 ทำให้ presale เกือบทั้งหมดบันทึกใน 4Q24
  • 2024 presale อยู่ที่ 25.0 พันลบ. (-11% y-y) คิดเป็น 89% ของเป้าปี 2024F ที่ 28.0 พันลบ. โดยส่วนที่ต่ำกว่าเป้ามาจากทั้ง low-rise (จาก gross presale ที่ลดลง) และ condo (จากการเลื่อนเปิด condo 1 โครงการไปใน 1Q25F แทน) ทั้งนี้สัดส่วน 2024 presale มาจาก low-rise : condo ที่ 16.6 พันลบ. (-4% y-y) : 8.4 พันลบ. (-21% y-y) หรือคิดเป็นสัดส่วน 66% : 34% ตามลำดับ
  • 2024 new launch มูลค่ารวม 31.9 พันลบ. (-13% y-y) แบ่งเป็น low-rise : condo ที่ 28.9 พันลบ. (flat y-y) : 3.0 พันลบ. (-60% y-y) หรือคิดเป็นสัดส่วน 90% : 10% ตามลำดับ
  • แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q24F เบื้องต้นน่าจะอยู่ที่ราว 600 ลบ. ลดลง y-y, เพิ่มขึ้น q-q แต่ต่ำกว่าที่คาดเดิม จากการโอน backlog ทั้ง low-rise และ condo ที่ต่ำกว่าคาด รวมถึง % GPM ที่อาจต่ำกว่าคาด จากการแข่งขันที่สูงขึ้น กดดันให้ % NPM อาจไม่สูงมากนัก
  • เบื้องต้นคาดประมาณการกำไรสุทธิ 2024F น่าจะมี downside ราว 10% มาที่ 1.8 พันลบ. (จาก 2.0 พันลบ.) ในขณะที่ปี 2025F ยังคงประมาณการกำไรสุทธิที่ 2.25 พันลบ. (+25% y-y) โดยได้อานิสงส์จาก backlog ที่โอนไม่ทันใน 4Q24 จะเข้ามาโอนใน 1H25F แทน
  • แผนธุรกิจปี 2025F : ทาง SC ยังไม่ได้แจ้ง แต่เบื้องต้นคาดตั้งเป้า presale และ transfer โต y-y โดยการโตส่วนหนึ่งมาจากปี 2024 ที่ต่ำกว่าเป้า ในขณะที่คาดการเปิดโครงการใหม่ลดลง y-y จาก stock เหลือขายที่เร่งตัวขึ้นมาก ภายหลังเปิดโครงการใหม่มากใน 2024

ความเห็นและคำแนะนำ

  • คาดระยะสั้นราคาหุ้นเคลื่อนไหว sideway – sideway down จากแนวโน้มกำไรสุทธิ 2024F ที่ต่ำกว่าคาด รวมถึงแผนธุรกิจ 2025F ที่คาด conservative มากขึ้น
  • มอง 1H25F outlook ทางด้านกำไรสุทธิมีความสม่ำเสมอมากขึ้น เพราะ backlog ที่โอนไม่ทันใน 4Q24 จะทยอยรับรู้ในช่วง 1H25F แทน ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นโครงการทั้ง low-rise และ condo ใน segment บน
  • คง TP25F ที่ 3.20 บาท ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น Buy มองราคาหุ้นที่มีโอกาสลดลงช่วงสั้นเป็นโอกาสสะสม โดยยังชอบแผนธุรกิจในระยะยาวที่ aggressive ใน 3 ปีข้างหน้า ทั้ง residential ที่มีแผนเปิดโครงการใหม่และเพิ่ม market share และการขยายสู่ธุรกิจใหม่ (new S-curve) ทำให้คาดกำไรสุทธิในอนาคตจะกลับมาโตต่อเนื่องและสม่ำเสมอมากขึ้น แต่จะเห็นชัดเจนในช่วง 2H25F เป็นต้นไป

 

แชร์:

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

ADVANC ปี67 กำไรพุ่ง3.5หมื่นล้าน อนุมัติปันผลที่5.74 บ.ต่อหุ้น XD 20 ก.พ.68

ADVANC ปี67 กำไรพุ่ง3.5หมื่นล้าน อนุมัติปันผลที่5.74 บ.ต่อหุ้น XD 20 ก.พ.68

THCOM ปี67 ขาดทุน 23ล้านบาท จากเงินบาทแข็งค่า แต่กำไรหลักธุรกิจดาวเทียมแข็งแกร่ง

THCOM ปี67 ขาดทุน 23ล้านบาท จากเงินบาทแข็งค่า แต่กำไรหลักธุรกิจดาวเทียมแข็งแกร่ง

BGRIM ราคาหุ้นมีอัพไซด์ คาดกำไรไตรมาส1/68 ที่ 400ล.

BGRIM ราคาหุ้นมีอัพไซด์ คาดกำไรไตรมาส1/68 ที่ 400ล.

SUSCO ร่วมเปิด สตาร์บัคส์ SUSCO SQUARE ลำลูกกา

SUSCO ร่วมเปิด สตาร์บัคส์ SUSCO SQUARE ลำลูกกา

ข่าวล่าสุด

ทั้งหมด