หุ้นวิชั่น- บล.ดาโอคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 2.50 บาท อิง 2025E PER 16x (-0.5SD below 5-yr average PER โดยคำนวณไม่รวมช่วงปีที่ผลการดำเนินงานขาดทุน) SEAFCO รายงานขาดทุนปกติ 1Q25 (ไม่รวมรายการพิเศษจากการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ) ที่ -60 ล้านบาท ชะลอจากกำไรปกติ 1Q24 ที่ 35 ล้านบาท และขาดทุนมากขึ้นจาก 4Q24 ที่ -29 ล้านบาท ต่ำกว่าเราคาดขาดทุน -45 ล้านบาท เป็นผลจากรายได้ชะลอ -66% YoY, -51% QoQ และ GPM ปรับตัวลงอย่างมากอยู่ที่ -36.7% หลังอัตราการใช้เครื่องจักรอยู่ที่เพียง 10% เนื่องจากงานส่วนใหญ่อยู่ในช่วงเตรียมพื้นที่ รวมถึงงานสายสีส้มเริ่มงานล่าช้ากว่าคาดเล็กน้อย เนื่องจากต้องรอเจ้าของงานย้ายระบบท่อและส่งมอบพื้นที่
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 131 ล้านบาท ฟื้นตัวจากกำไรสุทธิปี 2024 ที่ 1 ล้านบาท สำหรับ 2Q25E เบื้องต้นประเมินผลการดำเนินงานจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก YoY, QoQ และมีโอกาสฟื้นเป็นกำไร หลังงานสายสีส้มสามารถเข้าพื้นที่และทยอยเริ่มงานขุดเจาะแล้วตั้งแต่ เม.ย. 2025
ราคาหุ้น underperform SET -9% ใน 1 เดือน แม้ 1Q25 ขาดทุนสูง แต่เชื่อมั่นแนวโน้มผลการดำเนินงานจะกลับมาฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q25E ตามการรับรู้ backlog ซึ่งปัจจุบันอยู่ในระดับสูงในรอบเกือบ 7 ปีที่ 2.6 พันล้านบาท ช่วย secure รายได้อย่างน้อยถึง 1H26E ขณะที่เรามองว่าบริษัทยังมีโอกาสได้งานอื่นๆ เพิ่มเติม เช่น Double Deck
