หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง SNNP ว่า ตลาดในไทยยังช่วยหนุนผลประกอบการ
มีมุมมอง Slightly Positive ต่อกำไร 1Q25F คาด 164 ลบ. (+4% y-y, -2% q-q) ยังเติบโต y-y ได้จากตลาดในประเทศ (คิดเป็น 80% ของรายได้) เติบโต Double Digit y-y หักล้างยอดขายต่างประเทศที่ยังปรับลง ขณะที่ยังสามารถรักษา Margin ได้ดี ทั้ง Gross Margin (จาก Product Mix และต้นทุนที่ลดลง) และ %SG&A โดยรวมยังคงประมาณการกำไรปี 2025F +7% y-y
แนะนำ “Trading Buy” จากราคาเป้าหมายปี 2025F ที่ 13.5 บาท อิง DCF
ประมาณการกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 164 ลบ. (+4% y-y, -2% q-q) คาดรายได้ 1.5 พันลบ. (+5% y-y, -6% q-q)
รายได้จากไทย (80% ของรายได้ทั้งหมด) +11% y-y โดยเด่นจากการกลับมาเน้นตลาดของเบนโตะ และการเปิดตัวสินค้าใหม่ในกลุ่มเครื่องดื่ม MagicX และ Jele Chewy (3 รสชาติ) โดยใช้พรีเซ็นเตอร์ “ซี-นุนิว” ตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม
ตลาดต่างประเทศคาดรายได้ 295 ลบ. (-15% y-y) โดยเวียดนามหลักๆ คาดรายได้ 110 ลบ. (-31% y-y) จากการอยู่ในช่วงปลายของการปรับโครงสร้างการขาย ซึ่งคาดว่าผลประกอบการจะเริ่มฟื้นตัวในระยะถัดไป
ด้าน Gross Margin คาดยังทำได้ดีที่ 30.0% เทียบกับ 29.5% ใน 1Q24 และ 29.9% ใน 4Q24 หนุนโดย Product Mix (ขนมและเครื่องดื่มใหม่ High Margin โตดี) รวมถึงต้นทุนแพ็กเกจจิ้ง (35% ของต้นทุนรวม) ที่ลดลง ขณะที่ %SG&A ต่อยอดขายยังควบคุมได้ดี คาดที่ 16.0% เทียบกับ 16.4% ใน 1Q24 และ 17.0% ใน 4Q24
แนวโน้มระยะสั้น:
ประเมินกำไร 2Q25F คาดยังเติบโตทั้ง y-y และ q-q จากโมเมนตัมในตลาดไทยที่แข็งแรง ล่าสุดเปิดตัว Jele Beauty โดยมีพรีเซ็นเตอร์ใหม่ “หลิงออม” เริ่มต้น 1 ก.ค. คาดช่วยสร้างรายได้สูง และมีแผนเปิดสินค้าใหม่ต่อเนื่อง (เช่น Jele Fitt อีก 3 รสชาติ) ขณะที่ตลาดเวียดนามคาดเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวหลังผ่านช่วงตรุษจีนและการปรับโครงสร้างการขายเสร็จ
โดยรวม คงประมาณการกำไรปี 2025F ที่ 698 ลบ. (+7% y-y) แม้ตลาดเวียดนามจะเริ่มมีความเสี่ยงด้าน Downside (รายได้คาด 600 ลบ. เทียบกับเป้าหมายบริษัท 700 ลบ.) แต่ตลาดไทยทำได้ดีกว่าสมมติฐานเดิม (+4% y-y)
สรุป:
แม้แนวโน้มกำไรเติบโตช้าลง แต่เริ่มเห็นสัญญาณบวกจากไทย และคาดหวังการฟื้นตัวในเวียดนามในปีนี้ จึงยังแนะนำ “Trading Buy” จากราคาเป้าหมายปี 2025 ที่ 13.5 บาท (อิง DCF, WACC 10.8%, TV Growth 1.5%) โดยปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PER25F 17x (-1.5SD)
