หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า คาดกำไรปกติ 4Q67 ที่ 1.6 พันลบ. (-20% QoQ, -21% YoY) ปรับตัวลดลง QoQ และ YoY ตามการโอนส่งมอบลดลง ประกอบด้วย
1. แนวสูง ไม่มีโครงการสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอน การรับรู้รายได้ส่วนใหญ่จึงมาจากโครงการที่แล้วเสร็จช่วง 9M67 จำนวน 5 แห่ง มูลค่ารวมกว่า 1.6 หมื่นลบ. โดยมีโครงการไฮไลท์ขนาดใหญ่ ได้แก่ Supalai Icon Sathorn ซึ่งมีมูลค่ากว่า 1.2 หมื่นลบ. และ
2. แนวราบ แม้มีการเปิดโครงการใหม่จำนวนมากในปี อย่างไรก็ดี ยอด Presales เติบโตอย่างจำกัดตามตลาดแนวราบที่ซบเซา ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดที่ 36.9% (-265 bps QoQ, +200 bps YoY) ตาม Product Mix สัดส่วนการโอนโครงการแนวสูงลดลง (GPM สูงกว่าแนวราบ)หากกำไรปกติ 4Q67 ใกล้เคียงกับที่เราคาด จะส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติปี 2567 อยู่ที่ 5.8 พันลบ. (-3% YoY) ใกล้เคียงกับประมาณการเดิมของเรา คาด Presales ปี 2568 เติบโต YoY จากโครงการแนวสูงเปิดใหม่ใน 2H68
- บริษัทฯ ประกาศแผนธุรกิจปี 2568 ดังนี้
1. แผนเปิดโครงการใหม่ 36 แห่ง มูลค่ารวม 4.6 หมื่นลบ. (-10% YoY) โดยเปิดโครงการแนวสูงทั้งหมด 8 แห่ง มูลค่า 1.3 หมื่นลบ. (+21% YoY) ขณะที่ลดการเปิดโครงการแนวราบ เน้นทำเลศักยภาพสูง และเพิ่มโครงการในจังหวัดใหม่ ๆ เช่น ลพบุรี สุพรรณบุรี และเกาะสมุย ซึ่งโครงการเปิดใหม่ราว 80% อยู่ใน 2H68
2. เป้ายอดจองซื้อ (Presales) 3.2 หมื่นลบ. (+20% YoY) (แนวราบ 65% : แนวสูง 35%)
3. รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์ที่ 30,000 ลบ. เราประเมินยอด Presales ปี 2568 เติบโต YoY จากฐานต่ำ และแผนเปิดโครงการแนวสูงใหม่ที่เพิ่มขึ้นเด่น อีกทั้งช่วยหนุน Backlog แนวสูงที่อยู่ในระดับต่ำให้กลับมาแข็งแกร่ง และชดเชย Presales แนวราบบางส่วนที่อุปสงค์ยังชะลอตัวจากแรงกดดันปัจจัยมหภาค
- ปรับลดประมาณการปี 2568 ลง 9% เพื่อให้รัดกุมมากขึ้น
บริษัทฯ มี Backlog สิ้นปี 2024 จำนวน 1.2 หมื่นลบ. ซึ่งจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2025 เพียง 7.5 พันลบ. (คิดเป็น Secured Revenue เพียง 24%) เนื่องจากปี 2025 บริษัทฯ มีโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอนเพียง 1 แห่ง ได้แก่ Supalai Blue Whale Huahin มูลค่า 1.2 พันลบ. (ยอดจองซื้อ 72%) (ลดลงจากปี 2024 ที่มีโครงการสร้างเสร็จใหม่ 5 แห่ง มูลค่ารวม 1.6 หมื่นลบ.) จึงเน้นขายสินค้าแนวสูงที่สร้างเสร็จแล้วพร้อมโอน
ขณะที่อุปสงค์แนวราบยังมีแนวโน้มชะลอตัวและฟื้นตัวช้ากว่าคาดจากปัจจัยกดดันทั้งกำลังซื้อที่ยังชะลอตัว และความเข้มงวดในการอนุมัติสินเชื่อยังอยู่ระดับสูง ส่งผลให้เรามองการเติบโตของผลประกอบการปี 2025 ค่อนข้างท้าทาย และเพื่อความรัดกุมมากขึ้นจึงปรับประมาณการกำไรปี 2025 ลง 9% เป็น 5.7 พันลบ. (ทรงตัว YoY) โดยมีแรงหนุนสำคัญจากโครงการ JV ในออสเตรเลียที่คาดจะเห็นการโอนส่งมอบเพิ่มขึ้นเด่น YoY
- หุ้นปันผล… ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 20.50 บาท
จากการปรับประมาณการ ทำให้ได้ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2025 ใหม่ที่ 20.50 บาท/หุ้น แม้ระยะสั้นผลประกอบการมีแนวโน้มชะลอตัวลงตามตลาดอสังหาฯ อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ สามารถรักษาระดับ Market share ได้ดีกว่ากลุ่มฯ และเราคาดปันผล 2H24 ที่ 0.60 บาท/หุ้น คิดเป็น Div. Yield ราว 3-4% และทั้งปีราว…