หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ Ngern Tid Lor (TIDLOR) แม้สารองจะสูงขึ้น แต่ยังคุมค่าใช้จ่ายได้ดี 1Q25 คาด TIDLOR มีกำไรสุทธิ 1,131 ลบ. โต 2.4% YoY และ 8.3% QoQ เราคาด TIDLOR จะมีกำไรสุทธิ 1Q25 จำนวน 1,131 ลบ. โต 2.4% YoY และ 8.3% QoQ แม้คาดมีแรงกดดันจาก 1) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่คาดลดลง 15.7% QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาลที่ปกติบริษัทจะได้รับ Incentive Fee จากพันธมิตรใน 4Q24 ทำให้ฐานสูงกว่าไตรมาสอื่น
และ 2) การตั้งสำรองคาดขยับขึ้น 16.5% QoQ จากการเพิ่มความระมัดระวังและเป็นการตั้งสำรองเผื่อความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจในช่วงที่เหลือของปี สำหรับ NPL คาดปรับขึ้นเล็กน้อย หลังอานิสงส์จากมาตรการแจกเงิน 10,000 บาทมีผลน้อยลง แต่คาด Coverage Ratio ยังทรงตัวสูงที่ 257.7% ส่วนรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิจะทรงตัว QoQ หลังคาดสินเชื่อรวมจะขยายตัวเพียง 1.5% QoQ เพราะบริษัทเพิ่มความระวังในการปล่อยสินเชื่อ และเน้นเฉพาะสินเชื่อในกลุ่มจำนำทะเบียนรถยนต์และจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์ ส่วน NIM คาดลดลงเหลือ 15.5% จาก 15.7% ใน 4Q24 จากปัจจัยฤดูกาล (วันทำการที่ใช้คำนวณดอกเบี้ยรับน้อยกว่า 4Q24) ขณะที่ต้นทุนทางการเงินคาดทรงตัวที่ 3.7% ทั้งนี้คาดบริษัทจะบริหารจัดการค่าใช้จ่ายได้ดี ทำให้คาดค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง 12.6% QoQ หลังบันทึกค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการควบรวมไปมากใน 4Q24
ทั้งปี 2025 คาดกำไรสุทธิโต 9.3% YoY จากขาดทุนรถยึดที่น้อยลง สำหรับทั้งปี 2025 เราคาด TIDLOR จะมีกำไรสุทธิ 4,622 ลบ. โต 9.3% YoY มีปัจจัยบวกจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่จะลดต่ำลง หลังผลขาดทุนจากการขายรถยึดลดลงตามราคารถยนต์มือสองที่ฟื้นตัวขึ้นได้ดี ขณะที่ธุรกิจสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกปัจจุบันยังสามารถคุมคุณภาพสินทรัพย์ได้ดี จากการเพิ่มเกณฑ์คุณภาพลูกหนี้ที่จะปล่อยสินเชื่อใหม่ ทำให้การตั้งสำรองคาดจะลดลงจากปี 2024 ส่วน NIM คาดจะทยอยปรับขึ้นในช่วงที่เหลือของปี หลังได้แรงหนุนจากแนวโน้มดอกเบี้ยนโยบายที่ต่ำลง ช่วยให้บริษัทสามารถบริหารจัดการต้นทุนทางการเงินได้ดีขึ้น ประกอบกับรับรู้ผลจากการปรับขึ้นดอกเบี้ยเงินกู้เต็มปี
มองภาพรวมธุรกิจแข็งแรง คงคำแนะนำ “ซื้อ” เรามองว่าพื้นฐานของ TIDLOR ยังอยู่ในระดับที่แข็งแรง และคาดเป็นหนึ่งในหุ้นที่ได้รับแรงหนุนจากทิศทางดอกเบี้ยนโยบายที่จะปรับตัวลง ทั้งนี้ TIDLOR จะสิ้นสุดการทำ Tender Offer ในวันที่ 30 เม.ย.นี้ หากนักลงทุนซื้อหุ้น TIDLOR ตั้งแต่วันที่ 29 เม.ย. จะไม่สามารถตอบรับ Tender Offer ได้ และจะมีสถานะเป็นผู้ถือหุ้นของ บมจ. เงินติดล้อ ที่จะถูกเพิกถอนออกจากตลาด โดยหลังจากวันที่ 30 เม.ย. Ticker หุ้น TIDLOR จะเปลี่ยนเป็น NTL ชั่วคราว และเมื่อหุ้น TIDLOR Holding กลับเข้ามาซื้อขาย จะใช้ Ticker เป็น TIDLOR เช่นเดิม (คาดจดทะเบียนช่วงกลางเดือน พ.ค.) เราคาดหลังจากเสร็จสิ้นกระบวนการปรับโครงสร้าง ราคาหุ้นจะกลับมาเคลื่อนไหวสอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานอีกครั้งนึง จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐานเดิมที่ 22 บาท
