TOP ถึงเวลาเทิร์นอะราวน์เป็นกำไร กูรูเคาะเป้า 35 บาท

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง TOP ว่า 4Q24 Turnaround เป็นกำไร

คาด 4Q24 พลิกเป็นบวกจากกำไรปกติฟื้นตัว และขาดทุนสต็อกน้ำมันลดลง

          คาด 4Q24 จะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท -17% YoY แต่พลิกจากขาดทุนสุทธิ 4.2 พันล้านบาทใน 3Q24 โดยปรับตัวดีขึ้น QoQ จากผลการดำเนินงานปกติที่ได้แรงหนุนจากอัตรากำไรธุรกิจหลัก (Market GIM) คาดทำได้ US$7.1/bbl (+31% QoQ) และไม่มีขาดทุนสต็อกน้ำมันจำนวนมากเหมือนไตรมาสก่อนหน้า เราคาด 4Q24 จะไม่มีผลกระทบจากกำไร/ขาดทุนสต็อกน้ำมัน เพราะประเมินว่าการกลับรายการปรับลดมูลค่าสินค้าคงเหลือ (NRV) ในไตรมาสก่อนราว 2 พันล้านบาท จะช่วยชดเชยราคาน้ำมันเฉลี่ยที่ลดลง QoQ ได้ทั้งหมด

ผลการดำเนินงานปกติ 4Q24 ฟื้นตัวจากฐานต่ำ QoQ

          หากไม่นับรายการพิเศษ (คาดขาดทุน FX 500 ล้านบาท และกำไร Hedging 100 ล้านบาท) และผลกระทบจากสต็อกน้ำมัน ประเมินผลการดำเนินงานปกติจะทำได้ 2.8 พันล้านบาท -20% YoY แต่เติบโตสูงจากฐานต่ำ QoQ สาระสำคัญดังนี้

1) แม้คาดว่าค่าใช้จ่ายดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นเป็น US$2.4/bbl (vs US$1.9/bbl ใน 3Q24) ตามปัจจัยฤดูกาลช่วงปลายปี
2) อัตรากำไรธุรกิจอะโรมาติกส์ลดลงตาม Spread PX และ BZ
อย่างไรก็ตาม ภาพรวมกำไรปกติจะเติบโตจาก:
3) ค่าการกลั่นคาดทำได้ US$5/bbl (vs US$3.5/bbl ในไตรมาสก่อน) สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของ Crack Spread น้ำมันอากาศยาน และน้ำมันดีเซลตามอุปสงค์น้ำมันในฤดูหนาวและภาคการท่องเที่ยว ซึ่งเพียงพอชดเชยต้นทุนน้ำมัน (Murban Premium) ที่สูงขึ้นราว US$0.3/bbl ได้ทั้งหมด
4) อัตรากำไรธุรกิจน้ำมันหล่อลื่นปรับตัวสูงขึ้นมากเป็น US$1.1/bbl (vs US$0.5/bbl ใน 3Q24) สอดคล้องส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้นเพราะเป็นช่วงปิดซ่อมบำรุงของผู้ผลิตในต่างประเทศ

ทิศทางผลประกอบการปี 2025 ประคองตัว YoY

          หาก 4Q24 เป็นไปตามคาด ประมาณการกำไรปกติและกำไรสุทธิปี 2024 จะมี Downside 7-20% สำหรับ 1Q25 เบื้องต้นคาดผลประกอบการประคองตัว QoQ โดยเชื่อว่าปัจจัยบวกจากโอกาสบันทึกกำไรสต็อกน้ำมัน, ต้นทุนน้ำมัน Murban Premium ที่ลดลง, ค่าใช้จ่ายต่ำลงตามฤดูกาล จะสามารถชดเชยการชะลอตัวของ Margin น้ำมันสำเร็จรูป และน้ำมันหล่อลื่นได้ คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท

คงคำแนะนำ TRADING…ติดตามผลประชุมเดินหน้า CFP
         
          ช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นปรับฐานแรง -27% ถือว่าสะท้อนปัจจัยลบจากงบลงทุนที่เพิ่มขึ้นของโครงการ CFP ไปมากแล้ว ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PBV ต่ำเพียง 0.3 เท่า (Discount มากกว่า -2.0 SD) ถือว่า Downside จำกัด อย่างไรก็ตาม คงราคาเหมาะสม 35.00 บาท และคำแนะนำ TRADING ไว้ก่อน เพื่อรอดูผลประชุมผู้ถือหุ้น EGM ในวันที่ 21 ก.พ. พิจารณาอนุมัติเพิ่มเงินลงทุนในโครงการ CFP (ออกเสียงอนุมัติมากกว่า 50%) เพื่อให้การก่อสร้างเดินหน้าต่อจนแล้วเสร็จ รวมทั้งระยะสั้นหุ้นยังมีความเสี่ยงจากการปรับน้ำหนักดัชนี MSCI รอบเดือน ก.พ. คาดเงินปันผลงวด 2H24 ที่ 0.60 บาท/หุ้น คิดเป็น Yield 2.2% (คาดประกาศงบการเงินวันที่ 14 ก.พ. 2025)

แชร์:

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

ADVANC ปี67 กำไรพุ่ง3.5หมื่นล้าน อนุมัติปันผลที่5.74 บ.ต่อหุ้น XD 20 ก.พ.68

ADVANC ปี67 กำไรพุ่ง3.5หมื่นล้าน อนุมัติปันผลที่5.74 บ.ต่อหุ้น XD 20 ก.พ.68

THCOM ปี67 ขาดทุน 23ล้านบาท จากเงินบาทแข็งค่า แต่กำไรหลักธุรกิจดาวเทียมแข็งแกร่ง

THCOM ปี67 ขาดทุน 23ล้านบาท จากเงินบาทแข็งค่า แต่กำไรหลักธุรกิจดาวเทียมแข็งแกร่ง

BGRIM ราคาหุ้นมีอัพไซด์ คาดกำไรไตรมาส1/68 ที่ 400ล.

BGRIM ราคาหุ้นมีอัพไซด์ คาดกำไรไตรมาส1/68 ที่ 400ล.

SUSCO ร่วมเปิด สตาร์บัคส์ SUSCO SQUARE ลำลูกกา

SUSCO ร่วมเปิด สตาร์บัคส์ SUSCO SQUARE ลำลูกกา

ข่าวล่าสุด

ทั้งหมด