หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล.ดาโอระบุว่า ยังคงคำแนะนำ “ถือ” TTB และราคาเป้าหมายที่ 2.00 บาท อิง PBV 2025E ที่ 0.80x (-0.75SD below 10-yr average PBV) โดย TTB ประกาศกำไรสุทธิ 4Q24 อยู่ที่ 5.11 พันล้านบาท (+5% YoY, -2% QoQ) เป็นไปตามที่ตลาดและเราคาดโดยมี OPEX ลดลงมากกว่าคาดเพราะมีค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าใช้จ่ายอาคารและอุปกรณ์ลดลงจากการปรับโมเดลธุรกิจสู่ Digital First
ขณะที่มีการตั้งสำรอง ลดลง -50% YoY และ -2% QoQ ด้านรายได้ค่าธรรมเนียมเป็นไปตามคาด (-7% YoY, +10% QoQ) โดยลดลงจากค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อ แต่เพิ่มขึ้นจาก Bancassurance และกองทุนรวม ด้านสินเชื่อรวมลดลง -6.6% YoY จากสินเชื่อเช่าซื้อ -11% YoY, สินเชื่อ SME -11% YoY และสินเชื่อรายใหญ่ -6% YoY
ขณะที่สินเชื่อผลตอบแทนสูงยังโตได้ดี ส่วน NPL อยู่ที่ 2.59% ลดลงจากไตรมาสก่อนที่ 2.73% โดยมีการ write-off NPL ออกไปอีก 6.7 พันล้านบาท จากไตรมาสก่อนที่ 5.5 พันล้านบาท และขาย NPL อีก 600 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนที่ 900 ล้านบาทเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E อยู่ที่ 2.06 หมื่นล้านบาท กลับมาหดตัว -2% YoY เพราะสินเชื่อที่ยังคงหดตัวลงตามสภาวะตลาดรถยนต์ ประกอบกับมีค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนระบบ IT
ขณะที่คาดว่ากำไร 1Q25E จะลดลงทั้ง YoY/QoQ จากสินเชื่อที่ลดลงราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น +5% และ +11% เมื่อเทียบกับ SET ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับ SET เพราะตลาดหุ้นที่เป็นขาลง ทำให้นักลงทุนหันมาหาหุ้นที่มี Dividend yield สูงๆ โดย TTB มี Dividend yield สูงราว 7%
อย่างไรก็ดี ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดที่ PBV ที่ 0.76x แพงกว่ากลุ่มที่ 0.68x ประกอบกับแนวโน้มกำไรปี 2025E จะมีการหดตัวลง จึงแนะนำเพียง “ถือ”