หุ้นวิชั่น – ค้าปลีกส่อแววสะเทือน! เศรษฐกิจทรุด ศูนย์วิจัยกสิกรฯ หั่นเป้าโตต่ำสุดรอบ 4 ปี แต่ 3 ดาวเด่นค้าปลีก mai ยังเดินหน้าผงาด ฟาก TNP โบรกคาดผลงานโค้งแรกโตเล็กน้อย เคาะกำไร Q1/68 ที่ 46 ล้านบาท ส่วนยอดขายคาดอยู่ที่ 724 ล้านบาท ส่องพิกัดเป้า 4.1 บาท ด้าน KK ชูยอดขายสาขาเดิมพรุ่ง 8% ใส่เกียร์ปั๊มยอด Q2 โตต่อ ส่วน MOTHER ปูพรมขยายสาขาตามแผน
ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน ศูนย์วิจัยกสิกรไทย ระบุ ค้าปลีกปี 2568 ยังคาด โต 3.0% ต่ำสุดในรอบ 4 ปี หรือมีมูลค่าอยู่ที่ 4.25 ล้านล้านบาทจากหลายปัจจัยเสี่ยง
การเติบโตของยอดขายสินค้าอุปโภคบริโภคยังมีความไม่แน่นอน สะท้อนจากดัชนีความเชื่อมั่นผู้ประกอบการค้าปลีก (Retail Sale Index: RSI) เดือนม.ค. 68 ปรับลดลงมาอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 50 หลังจากที่ขยับขึ้นไปเกินที่ระดับ 50 ในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปีที่แล้ว ส่วนหนึ่งเป็นเพราะผู้บริโภคชะลอการใช้จ่ายลงจากช่วงปลายปีที่เป็นเทศกาลปีใหม่ รวมถึงการหลีกเลี่ยงการทำกิจกรรมกลางแจ้งในช่วงที่ฝุ่น PM2.5 อยู่ในระดับเสี่ยงต่อสุขภาพ
ในช่วงที่เหลือของปี 2568 ยังไม่มีปัจจัยหนุนที่ชัดเจนต่อยอดขายและความเชื่อมั่นของธุรกิจค้าปลีก ไม่ว่าจะเป็นสถานการณ์ค่าครองชีพที่สูง และกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ยังฟื้นตัวไม่ชัดเจน ทำให้ผู้บริโภคยังต้องวางแผนใช้จ่ายอย่างรัดกุม รวมถึงการแข่งขันที่รุนแรงต่อเนื่องในฝั่งผู้ประกอบการ ทั้งกับคู่แข่งในประเทศและต่างประเทศผ่านสินค้านำเข้า
มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ อาจหนุนยอดขาย Modern Trade ได้บางส่วน และบางกลุ่มสินค้า เช่น มาตรการลดหย่อนภาษี Easy E-Receipt (E-Tax) หรือการแจกเงินเฟส 3 (Digital Wallet) ช่วยกระตุ้นยอดขายของค้าปลีกให้เพิ่มขึ้นจากคาดการณ์เดิมไม่มาก
มาตรการลดหย่อนภาษี Easy E-Receipt หนุนยอดขายบางส่วนให้กับค้าปลีก Modern Trade แต่ภาพรวมน่าจะกระตุ้นการใช้จ่ายได้น้อยกว่าปีก่อน โดยเฉพาะเงื่อนไขของการใช้จ่ายกลุ่ม 20,000 บาท ในหมวดสินค้า OTOP หรือผ่านร้านค้าวิสาหกิจชุมชน ที่อาจจะเป็นข้อจำกัดในการเข้าถึงและเลือกซื้อสินค้าของผู้บริโภค ทั้งนี้ สินค้าที่จะได้รับอานิสงส์ ส่วนใหญ่จะเป็นกลุ่มอาหารและของใช้ส่วนตัวที่เป็นสินค้าจำเป็น รวมถึงเครื่องใช้ไฟฟ้า และเครื่องมือสื่อสาร ที่ผู้บริโภคมีแผนที่จะซื้อ/เปลี่ยนรุ่นใหม่ มาตรการแจกเงินเฟส 3 (Digital Wallet) แม้จะช่วยหนุนยอดขายค้าปลีกช่วงปลายไตรมาส 2 และ 3 ของปีนี้ แต่คาดว่า ผู้บริโภคน่าจะนำเงินดิจิทัลที่ได้จากภาครัฐมาใช้จ่ายซื้อสินค้าแทนเงินของตัวเอง จึงทำให้ในภาพรวมของยอดขายค้าปลีกอาจจะเพิ่มขึ้นไม่มากนัก เพราะส่วนใหญ่ผู้บริโภคจำเป็นต้องใช้จ่ายสินค้าเหล่านี้อยู่แล้ว โดยเฉพาะกลุ่มอาหาร เครื่องดื่ม และของใช้ส่วนตัว แต่ทั้งนี้ คงต้องติดตามปัจจัยอื่นๆ โดยเฉพาะความพร้อมของระบบการใช้งาน กรอบเวลาของโครงการว่าจะเป็นไปตามแผนที่วางไว้หรือไม่ รวมถึงเงื่อนไขของมาตรการฯ ทั้งในแง่ของรายการสินค้าและร้านค้าที่เข้าร่วม
บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง TNP ว่า แนวโน้มกำไรทรงตัว มอง Neutral ต่อกำไร ไตรมาส 1/2568 คาด 46 ลบ. (+2% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน, -10% จากไตรมาสก่อนหน้า) หลัก ๆ จากอัตรากำไรที่ปรับตัวขึ้นจาก Product mix ช่วยชดเชยจาก SSSG ที่คาด -3% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน จากยอดขายชะลอ เนื่องจากภาวะกำลังซื้อโดยรวม ทั้งนี้ ยังคงกำไรปี 2025F ทรงตัวในระดับสูงจากปีก่อน รับประโยชน์จากมาตรการรัฐและช่วงน้ำท่วม
ด้านราคาหุ้นปรับลงมาเทรดที่ PER 11 เท่า (-2.4SD) แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.1 บาท อิง DCF มองเป็นหุ้นอิงการบริโภคที่มั่นคงและมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง
โดยรวมแล้ว ยอดขายคาดอยู่ที่ 724 ลบ. (+3% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน, -1% จากช่วงไตรมาสก่อนหน้า) โดย SSSG คาด -3% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน จากกำลังซื้อที่ชะลอ โดยยอดซื้อต่อบิลลดลง รวมถึงยอดขายน้ำดื่มลดลงจากสภาพอากาศ ส่วนสาขาใหม่คาดว่าจะรับประโยชน์ในช่วง ไตรมาส 2/2567-ไตรมาส 1/2568 โดยมีการเปิด 6 สาขา (ไตรมาส 1/2568 เปิด 1 สาขา)
คงประมาณการกำไรปี 2568 เติบโตเล็กน้อยจากปีก่อนที่ 190 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน โดยได้รับประโยชน์จากนโยบายรัฐและผลบวกจากสถานการณ์น้ำท่วม โดยกำหนดสมมติฐาน SSSG +2% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน และการเปิดสาขาใหม่อีก 5 แห่ง (มีที่ดินแล้ว 3 แห่ง) ระยะสั้น คาดว่ากำไรไตรมาส 2/2568 จะเติบโตเล็กน้อยทั้ง จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน และ ไตรมาสก่อนหน้า โดยจาก QTD ยอดขายเริ่มดีขึ้นเล็กน้อย กลับมาเติบโต 5-8% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน (implied SSSG กลับมาทรงตัวหรือบวกเล็กน้อย)
นายกวิศพงษ์ สิริธนนนท์สกุล กรรมการผู้จัดการ บริษัท เคแอนด์เค ซุปเปอร์สโตร์ เซาท์เทิร์น จำกัด (มหาชน) หรือ KK กล่าวก่อนหน้านี้ ว่า ยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sales Growth: SSSG) ในไตรมาส 1/2568 เติบโตสูงถึง 8% โดยบริษัทคาดว่า SSSG ในไตรมาส 2/2568 จะยังสามารถเติบโตได้ต่อเนื่อง แม้อาจไม่หวือหวามากนัก เนื่องจากเป็นช่วงฤดูร้อนและปิดเทอมของโรงเรียน อีกทั้งราคายางพาราที่อยู่ในระดับต่ำ ส่งผลให้กำลังซื้อของผู้บริโภคลดลงตามปริมาณเงินในกระเป๋า อย่างไรก็ตาม บริษัทเดินหน้าขยายฐานลูกค้าและเพิ่มประสิทธิภาพการบริหารจัดการ เพื่อรักษาเสถียรภาพของผลประกอบการในระยะยาว
ในไตรมาส 2/2568 บริษัทมีแผนปรับปรุง (รีโนเวท) สาขาเดิม เพื่อยกระดับบรรยากาศและประสบการณ์การใช้บริการของลูกค้าให้ดียิ่งขึ้น พร้อมทั้งเดินหน้าเปิดสาขาใหม่เพิ่มอีก 2 แห่ง จากปัจจุบันที่มีทั้งหมด 37 สาขา ทั้งนี้ บริษัทเตรียมงบลงทุนประมาณ 13–15 ล้านบาทต่อสาขา และจะเน้นการขยายสาขาในพื้นที่ที่มีความเชี่ยวชาญสูง เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงานและเจาะกลุ่มเป้าหมายได้ตรงจุด
ส่วน นายเอกพงศ์ โชคชัยวิทัศน์ กรรมการผู้จัดการ บริษัท มาเธอร์ มาร์เก็ตติ้ง จำกัด (มหาชน) หรือ MOTHER กล่าวก่อนหน้านี้ ว่า ทิศทางการจำหน่ายสินค้าในช่วงไตรมาส 1/2568 ถือว่าน่าพอใจอย่างมาก และผลประกอบการมีแนวโน้มทำสถิติสูงสุดใหม่ (New High) ได้ โดยปัจจัยหลักที่สนับสนุนการเติบโตดังกล่าว มาจากภาคการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวต่อเนื่องตั้งแต่ช่วงปลายปี 2567 ต่อเนื่องถึงไตรมาสแรกของปี 2568 ส่งผลให้ความต้องการสินค้าอุปโภคบริโภคในพื้นที่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน
บริษัทเตรียมเดินหน้าขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง โดยในปี 2568 บริษัทวางแผนเปิดสาขาใหม่เพิ่มเติมอีก 3 แห่ง จากปัจจุบันมีสาขาจำนวน 20 สาขา ซึ่งจะทยอยเปิดให้บริการในช่วงไตรมาส 2, ไตรมาส 3 และไตรมาส 4 ตามลำดับ ทั้งนี้ ปัจจุบันบริษัทได้เจรจาและเตรียมความพร้อมในเรื่องของพื้นที่สำหรับการขยายสาขาแล้วจำนวน 2 แห่ง ได้แก่ พื้นที่บริเวณเกาะลันตา และอำเภอเหนือคลอง จังหวัดกระบี่ ซึ่งถือเป็นทำเลศักยภาพที่มีการเติบโตของกำลังซื้อและการท่องเที่ยวอย่างต่อเนื่อง
