LTMH คอนเทนต์โตแรง โกลเบล็ก เคาะเป้า 6.60 บ.

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ระบุว่า บริษัท แอลทีเอ็มเอช จำกัด (มหาชน) หรือ LTMH หรือที่รู้จักกันในนาม “ลงทุนแมน” มีลักษณะการประกอบธุรกิจ สามารถแบ่งออกเป็น 2 กลุ่มดังนี้

1. กลุ่มธุรกิจสื่อ และแพลตฟอร์มสื่อ (ออนไลน์) แบ่งออกเป็น 3 ประเภท ได้แก่
   1. ธุรกิจสื่อ ออนไลน์ (Online Media)
   2. ธุรกิจแพลตฟอร์มสื่อออนไลน์ (Online Media Platform) 1
   3. ธุรกิจให้บริการที่ปรึกษาด้านการตลาดออนไลน์แบบครบวงจร (Digital Marketing Solution)
2. ธุรกิจออฟไลน์ แบ่งออกเป็น 2 ธุรกิจ ได้แก่
   1. ธุรกิจการจัดงานอิเวนต์ (Event)
   2. ธุรกิจการจำหน่ายหนังสือ

          โดยวัตถุประสงค์ของการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ คือ

1. 1. เพื่อใช้สำหรับ การขยายการดำเนินธุรกิจเทคโนโลยีบริหารความมั่งคั่ง (WealthTech)
   2. ชำระคืนเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
   3. ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินงาน

          โดยฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมของ LTMH ในปี 68 ที่ 6.60 บาทต่อหุ้น

          คาดการณ์รายได้จากการดำเนินงานในปี 68-69 เท่ากับ 300 ลบ. +33%YoY และ 362 ลบ. +20%YoY ตามลำดับ คิดเป็น การเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ราว 27% ต่อปี สำหรับปี 2568 คาดรายได้ที่ 300 ลบ. +33%YoY สาเหตุหลักจากการเติบโตของรายได้ธุรกิจสื่อออนไลน์ +27%YoY จากปริมาณงานโฆษณา และจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้น รวมไปถึงความสามารถในการปรับขึ้นราคาค่าบริการ และการเติบโตของรายได้ธุรกิจให้คำปรึกษาด้านการตลาดออนไลน์แบบครบวงจร +70%YoY จากที่คาดว่าบริษัทจะได้รับงานใหม่อย่างต่อเนื่อง และปี 69 คาดรายได้ที่ 362 ลบ. +20%YoY สาเหตุหลักมาจากการเติบโตของรายได้ธุรกิจสื่อออนไลน์ +20%YoY สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น (%GPM) ที่ระดับ 57.6% และ 58.0% ตามลำดับ ปี 68-69 คาด %GPM ที่ปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง สาเหตุหลักจากต้นทุนส่วนใหญ่มีลักษณะเป็นต้นทุนคงที่ (Fix Cost) ส่งผลให้เมื่อรายได้ปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่ต้นทุนปรับขึ้นในอัตราที่ต่ำกว่า สำหรับสมมติฐานค่าใช้จ่ายในการขาย และบริหารต่อรายได้รวม (SG&A/Total Sales) ที่ระดับ 30.3% และ 30.3% ตามลำดับ โดยมีแนวโน้มปรับตัวสูงข้นจากในปี 66 สาเหตุหลักคาดมาจากการที่บริษัทเพิ่มจำนวนพนักงาน เพื่อรองรับการขยายการดำเนินธุรกิจ เทคโนโลยีบริหารความมั่งคั่ง (WealthTech) ซึ่งบริษัทมีแผนการเปิดให้บริการธุรกิจหลักทรัพย์ในช่วง 2H68 (รายละเอียดสามารถอ่าน เพิ่มเติมได้ในส่วนของโครงการในอนาคต) ส่งผลให้เราคาดกำไรสุทธิเท่ากับ 54 และ 67 ลบ. คิดเป็นอัตราการเติบโต +58% และ +23% ตามลำดับหรือคิดเป็นการเติบโต เฉลี่ย (CAGR) ราว 40% ต่อปี มีอัตรากำไรสุทธิ (%NPM) ที่ระดับ 18.1% และ 18.5% ตามลำดับ

          ฝ่ายวิจัย บล.โกลเบล็ก ประเมินราคาเหมาะสม LTMH ด้วยวิธี Market Comparable Approach ด้วย Price to Earning Approach โดยอิง Prospective PE ที่ระดับ 24.2x เนื่องจากไม่มีบริษัทในตลาดฯ ที่ประกอบธุรกิจเช่นเดียวกับบริษัท LTMH จึงใช้ หลักทรัพย์ที่ประกอบธุรกิจใกล้เคียงกับบริษัท (อุตสาหกรรมบริการ/หมวดธุรกิจสื่อและสิ่งพิมพ์) ในการอ้างอิง โดยใช้ค่าเฉลี่ย P/E Ratio ย้อนหลัง 2 ปีของ PLANB ที่ระดับ 32.0x และ ONEE ที่ระดับ 16.4x ประกอบกับคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 68 ราว 0.272 บาท/หุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 2568 เท่ากับ 6.60 บาท