BAM คาดปีนี้กำไรพุ่ง 18.7% มีปันผล 6.9%  โบรกแนะซื้อ เป้า 9.30 บ.

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า คาด BAM จะมีกำไรสุทธิ 4Q24 จำนวน 476 ลบ. โต 3.5% YoY และฟื้นตัวเด่น 138.2% QoQ หนุนจาก

1. รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่คาดโต 28.7% QoQ ทั้งจากการเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจ ซึ่งปกติบริษัทจะสามารถเจรจาให้ลูกค้ามาชำระหนี้ได้เยอะกว่าช่วงอื่นของปี นอกจากนี้ ยอดขาย NPA ยังฟื้นตัวขึ้น 22.4% QoQ หลังบริษัทมีการจัดกิจกรรมทางการตลาดและมีทรัพย์ภายใต้โครงการลดราคามากขึ้น บวกกับมีการปิดการขาย NPA ขนาด 50-200 ลบ. เข้ามาช่วยเสริม นอกจากนี้ คาดบริษัทจะมียอดขายแบบผ่อนชำระเร่งตัวขึ้นราว 32% QoQ หลังเปิดให้ลูกค้าที่สนใจ NPA สามารถผ่อนชำระโดยตรงกับ BAM ได้ด้วยอัตราดอกเบี้ย 0% ไม่เกิน 2 ปี
2. รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิคาดโต 1.3% QoQ แม้ต้นทุนทางการเงินจะสูงขึ้นจากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ แต่ถูกชดเชยด้วยรายได้ดอกเบี้ยจากลูกหนี้ปรับโครงสร้างหนี้ที่เพิ่มขึ้น
3. คาดการตั้งสำรองลดลง 7.1% QoQ สอดรับกับการชำระหนี้ของลูกค้าที่เพิ่มขึ้น

ปี 2025 มีแรงหนุนจากยอดขาย NPL/NPA ทดแทนและรายได้แหล่งใหม่จาก JVAMC

          หากเป็นไปตามคาด กำไรสุทธิปี 2024 ของ BAM จะอยู่ที่ 1,555 ลบ. โต 1.4% YoY ดีกว่าประมาณการเดิมของเรา 2% เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรเล็กน้อยให้สอดคล้องกับแนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q24 ที่คาดจะฟื้นตัวได้ดี QoQ และโต YoY ดีกว่าสมมติฐานเดิมของเราที่คาดจะลดลง YoY

          ส่วนปี 2025 เบื้องต้นเราคาดกำไรสุทธิที่ 1,846 ลบ. โต 18.7% YoY หนุนจาก

1. แนวโน้มการประมูลหนี้เสียกองใหม่ที่เพิ่มขึ้น และฐานลูกหนี้ปรับโครงสร้างหนี้ที่สูงขึ้นจากการเร่งติดตามลูกหนี้และยื่นข้อเสนอที่จูงใจลูกหนี้มากขึ้น
2. การตั้งสำรองคาดลดลง เพราะในปี 2024 มีการตั้งสำรองพิเศษเกี่ยวกับการซื้อทรัพย์เพื่อปิดบัญชีหนี้ของลูกค้าบางราย
3. รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยมีแนวโน้มขยายตัว รับรู้ค่าบริหารจัดการ JVAMC ของทั้ง ARI AMC (JV ร่วมกับธนาคารออมสิน) และ ARUN AMC (JV ร่วมกับธนาคารกสิกรไทย)
4. การเร่งตัวขึ้นของยอดขาย NPA หลังบริษัทมีแผนใช้กลยุทธ์ด้านราคามากขึ้นเพื่อเร่งระบาย NPA พอร์ต หนุนให้ผลจัดเก็บเงินสดรวมของ BAM คาดโตราว 10% YoY

ราคาหุ้นยังไม่ตอบสนองต่อแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไร จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”

          มองว่าแนวโน้มกำไรสุทธิของ BAM จะฟื้นตัวขึ้น สวนทางกับราคาหุ้นที่ปรับลงต่อเนื่องตามภาวะตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย จนปัจจุบันมี Upside 66.1% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2025 เดิมที่ 9.30 บาท และซื้อขายด้วย PBV ปี 2025 ต่ำเพียง 0.4x

          นอกจากนี้ คาดจะจ่ายปันผลสำหรับกำไรปี 2024 อีกหุ้นละ 0.39 บาท คิดเป็น Div. Yield สูง 6.9% (จ่ายปันผลปีละ 1 ครั้ง)

          เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”