หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) (KSS) ระบุถึง BCH ว่า คาด 1Q25F เริ่มเห็นผลกระทบคูเวตน้อยลง
เรายังแนะนำ “Buy” สำหรับ BCH เนื่องจากคาดว่าการปรับฐานรายได้จากคูเวตจะมีผลกระทบน้อยลงในปีนี้ และคาดว่ากำไรสุทธิปี 25F (+24% y-y) จะเติบโตดีขึ้นตามการเติบโตของรายได้ (+10% y-y) แนวโน้ม 1Q25F คาดกำไรสุทธิ (-1% y-y, +35% q-q) ลดลงเล็กน้อย y-y แต่เติบโตดีขึ้น q-q ทั้งนี้ราคาคาดกำไรสุทธิ 2H25F เด่นกว่า 1H25F จากปัจจัยฤดูกาลของการใช้บริการและประกันสังคมมีความเสี่ยงน้อยลง ส่วนราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 25F ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย Forward PE
- คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 315 ลบ. (-1% y-y, +35% q-q)
เราคาดว่าใน 1Q25F BCH จะมีกำไรสุทธิ 315 ลบ. (-1% y-y, +35% q-q) ลดลงเล็กน้อย y-y เนื่องจาก 1) คาดรายได้รักษาพยาบาล (+2% y-y, +5% q-q) เติบโตน้อยตามรายได้กลุ่มเงินสด (+1% y-y, -3% q-q) ที่ยังมีผลกระทบคูเวตฉุดรายได้ IPD ลดลง ส่วนรายได้ประกันสังคม (+2% y-y, +16% q-q) คาดเติบโตตามจำนวนผู้ประกันตนและไม่มีผลกระทบปรับลดอัตราจ่าย 2) คาด Gross Margin 27.3% ลดลง y-y แต่ดีขึ้น q-q ทั้งนี้คาดกำไรสุทธิเติบโตสูง q-q เนื่องจากไม่มีผลกระทบปรับลดอัตราค่ารักษาประกันสังคมเหมือนใน 4Q24
- แนวโน้ม 2Q25F คาดกำไรสุทธิเติบโต y-y แต่ลดลงเล็กน้อย q-q
หากกำไรสุทธิ 1Q25F เป็นไปตามคาด จะคิดเป็น 20% ของกำไรสุทธิปี 25F แนวโน้ม 2Q25F เราคาดกำไรสุทธิเติบโต y-y (2Q24 กำไรสุทธิ 277 ลบ.) เนื่องจากคาดรายได้เติบโตดีขึ้น y-y จากรายได้กลุ่มเงินสด ประกอบกับคาดรายได้ประกันสังคมไม่มีผลกระทบปรับอัตราจ่ายค่ารักษาส่วน RW>2 จำนวน -81 ลบ. เหมือนใน 2Q24 ส่วนกำไรสุทธิคาดลดลง q-q เป็นไปตามปัจจัยฤดูการของการใช้บริการลดลง โดยเราคงกำไรสุทธิปี 25F ที่ 1,592 ลบ. (+24% y-y) เนื่องจากคาดรายได้ (+10% y-y) เติบโตจากรายได้กลุ่มเงินสด OPD+IPD (+7% y-y) และรายได้ประกันสังคม (+10% y-y) เติบโตดีขึ้น ประกอบกับคาดมี Intensity ค่ารักษาโรคสูงขึ้น และการันตีค่ารักษา RW>2 อัตรา 12,000 บาท/RW
- คำแนะนำ
แนะนำ “Buy” สำหรับ BCH (TP 19.00) ประเมินด้วยวิธี DCF WACC 7.2% L-T Growth 3% เนื่องจาก 1) คาดกำไรสุทธิ 2H25F เติบโต y-y และ h-h เด่นกว่า 1H25F จากปัจจัยฤดูกาลของการใช้บริการเพิ่มขึ้น ประกอบกับคาดรายได้ประกันสังคมมีความเสี่ยงน้อยลงจากการันตีค่ารักษา RW>2 และ 2) ศักยภาพการรักษาโรคที่ครบวงจรมากขึ้น ช่วยเพิ่ม Intensity ค่ารักษาโรคและลดต้นทุนการส่งต่อคนไข้ ทำให้คาดอัตรากำไรมีแนวโน้มดีขึ้น ส่วนราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 25F ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย Forward PE
