หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี ระบุมอง BCPG Neutral คาดกำไรปกติ 1Q25F ที่ 237 ลบ. (-31% y-y, +4% q-q) ลดลง y-y ตามรายได้และ Gross margin ต่ำลงจาก Adder โรงไฟฟ้าโซลาร์หมดอายุ และมีการ Divest โรงไฟฟ้าในญี่ปุ่นออกไปช่วง 2Q24 เพิ่มขึ้น q-q ตามปัจจัยฤดูกาล คาดแนวโน้มกำไรปกติ 2Q25F เพิ่มขึ้น y-y, q-q จากปริมาณการผลิตไฟฟ้าในลาว และส่วนแบ่งกำไรจาก US ที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยใน 2H25F ยังมี Driver บวกช่วยให้เติบโต y-y ได้แก่การ COD โรงไฟฟ้าลมในลาวและเวียดนามรวม 389 MW ii) ส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้าก๊าซ US เพิ่มขึ้นจากการปรับค่าความพร้อมจ่ายใน 2H25F แนะนำ Buy ที่ TP25F 8.0 บาท อิง DCF ระยะยาวปี 25-27F BCPG ยังมีการเติบโตของกำไรที่โดดเด่น 28% CAGR และมีความเสี่ยงต่ำจากนโยบายลดค่าไฟในไทย บน Capacity ซึ่ง 90% เป็น Equity MW จากโรงไฟฟ้าในต่างประเทศ
- คาดกำไรปกติ 1Q25F ที่ 237 ลบ. (-31% y-y, +4% q-q)
คาดวันที่ 7 พ.ค. BCPG รายงานกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 227 ลบ. (-49% y-y, +39% q-q) ซึ่งหากถอด Fx loss ราว 10 ลบ. ออก คาดกำไรปกติที่ 237 ลบ. (-31% y-y, +4% q-q) ลดลง y-y จาก i) รายได้ และ Gross margin ที่ลดลง y-y, q-q ตาม Adder ของโรงไฟฟ้าโซลาร์ขนาด 48 MW หมดอายุ ii)ไม่มีโครงการโซลาร์ในญี่ปุ่นขนาด 80 MW หลัง Divest asset ไปใน 2Q24 iii) ปริมาณการผลิตไฟฟ้าของพลังงานน้ำเขื่อนในลาวลดลง y-y, q-q จากการปิดซ่อม ด้านกำไรปกติเพิ่มขึ้น q-q ตาม
SG&A ที่ลดลง q-q จากปัจจัยฤดูกาล และส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น q-q จาก Seasonality ของลมในฟิลิปปินส์และก๊าซใน US
- คาดแนวโน้มกำไรปกติ 2Q25F เพิ่มขึ้น y-y, q-q
คาดแนวโน้มกำไรปกติ 2Q25F เพิ่มขึ้น y-y จากฐานต่ำใน 2Q24 ตาม i) ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าก๊าซใน US ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น y-y ii) ปริมาณน้ำในเขื่อน Nam San 3 ในลาวที่เพิ่มขึ้น y-y ตามทิศทางสภาพอากาศที่เข้าสู่ ENSO-Neutral หรือ La Niña โดยใน 2H25F ยังมี Driver บวกช่วยให้เติบโต y-y หลายปัจจัย ได้แก่ i) การ COD โรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ในลาวขนาด 290 Equity MW และโรงไฟฟ้าพลังงานลมในเวียดนาม ขนาด 99 Equity MW ii) ค่าความพร้อมจ่าย Capacity Payment ใน US ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น y-y ($29/MW-day เป็น $270/MW-day)
- คำแนะนำ
แนะนำ Buy บน TP25F ที่ 8.0 บาทต่อหุ้น อิง DCF (WACC 8%, Terminal growth 0%) หรือ เทียบเท่า PER25F ที่ 13.3x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -1.5SD โดย BCPG มีการเติบโตของกำไรปี 25F-27F ที่โดดเด่น 28% CAGR จากการทยอย COD โรงไฟฟ้าในไต้หวัน, ลาว และฟิลิปปินส์ และเป็นโรงไฟฟ้าที่มีความเสี่ยงต่ำจากนโยบายลดค่าไฟในไทย บน Capacity ซึ่งกว่า 90% เป็น Equity MW จากโรงไฟฟ้าในต่างประเทศ
