BTG ธุรกิจไข่ไก่สิงคโปร์หนุนโต โบรกแนะซื้อ เป้า 23.50 บาท

           หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ Betagro (BTG) แนวโน้มกำไรดีต่อถึง 1H25 เป็นอย่างน้อย ราคาหมูในประเทศฟื้น ราคาต้นทุนลง หนุนกำไร 1Q25 แนวโน้มกำไรปกติ 1Q25 คาดเติบโตต่อทั้ง QoQ และ YoY ตามทิศทางราคาหมูในประเทศที่ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง ปัจจุบันเฉลี่ยอยู่ที่ราว 77 บาท/กก. (+5% QoQ) คาดเป็นผลจากปริมาณ Supply ที่ออกสู่ตลาดไม่มากนัก เพราะราคาเพิ่งพ้นระดับต้นทุนการเลี้ยงของเกษตรกรรายย่อย และคาดว่าราคาชิ้นส่วนหมูจะทยอยปรับขึ้นตามราคาหมูหน้าฟาร์ม ขณะที่ราคาไก่ทรงตัว QoQ ส่วนแนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบการเลี้ยงยังอยู่ในแนวโน้มลดลง และบริษัทมีการบริหารจัดการสต็อกข้าวโพดที่ราคาต่ำถึงกลางปีนี้แล้ว ทำให้แนวโน้ม GPM ของ BTG คาดจะเร่งตัวขึ้นต่อ QoQ และ YoY

           นอกจากนี้ บริษัทจะเริ่มรับรู้ผลประกอบการของ Eggriculture ธุรกิจไข่ไก่ในสิงคโปร์เป็นไตรมาสแรก หนุนรายได้ราว 600-700 ลบ. บริษัทตั้งเป้าการเติบโตรายได้ปี 2025 ที่ 3 – 7% แบบ Conservative ดีล Eggriculture แม้สัดส่วนรายได้จะไม่สูง รายได้ปี 2024 อยู่ที่ราว 2.7 พันลบ. คิดเป็นสัดส่วนเพียง 2.3% ของรายได้ BTG ในปี 2024 แต่มี NPM สูง 17.7% เทียบกับ BTG ที่ 2.2% ทำให้ประเมินว่าดีลดังกล่าวจะช่วยหนุนกำไรสุทธิของ BTG ได้ทันทีราว 200 – 300 ลบ./ปี (ตามสัดส่วนที่ BTG ถือ) คิดเป็นสัดส่วนราว 10 – 15% ของกำไรสุทธิของ BTG

           นอกจากนี้ บริษัทตั้งเป้าการเติบโตรายได้ปี 2025 ที่ 3 – 7% แบบ Conservative และยังไม่รวมดีล Eggriculture และตั้งเป้า GPM ที่ระดับ 13.5% – 15.0% สูงกว่าประมาณการเดิม จากแนวโน้มราคาขายเฉลี่ยที่ดีขึ้น และแนวโน้มต้นทุนที่ลดลง รวมถึงจะรับรู้ผลของการทำ Transformation ด้านต้นทุนได้เต็มปีเป็นปีแรก ขณะที่ SG&A/Sales ตั้งเป้าทรงตัวจากปีก่อนที่ราว 10 – 11%

           ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025 ขึ้น ประเมินแนวโน้มกำไรปกติปี 2025 ขึ้น 15.8% เป็น 3,183 ลบ. (+35.4% YoY) สะท้อนแนวโน้มราคาขายเฉลี่ยหมูที่สูงขึ้นมากกว่าคาด, ราคาต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับลง และการรับรู้ผลประกอบการจากดีล Eggriculture โดยประมาณการ สอดคล้องกับกรอบเป้าหมายการเติบโตของบริษัท

           คงราคาเหมาะสมที่ 23.50 บาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ” แม้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025 ขึ้น แต่ปรับลด PER ในการประเมินมูลค่าลงเป็น 14.3 เท่า (เดิม 16.5 เท่า) เพื่อสะท้อนความผันผวนของตลาดในปัจจุบัน ทำให้ราคาเหมาะสมยังคงเดิมที่ 23.50 บาท มี Upside gain 29.1% คงคำแนะนำ “ซื้อ” ขณะที่ปัจจัยต้องติดตามคือความเสี่ยงจาก Trade War แต่ยังให้น้ำหนักกับโอกาสที่ไทยจะนำเข้าต้นทุนวัตถุดิบการเลี้ยง อาทิ ข้าวโพด, กากถั่วเหลือง มากกว่านำเข้าชิ้นส่วนเนื้อหมูจากสหรัฐฯ ซึ่งจะเป็นบวกต่อแนวโน้มต้นทุนการเลี้ยงของกลุ่ม