CKP คาดปีนี้โตแกร่งกำไรพุ่ง 25% โบรกแนะซื้อ เป้า 3.80 บาท

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี มีมุมมองบวกต่อ CKP ถึงแม้อาจจะมีความท้าทายในปี 2024 แต่เราคาดกำไรหลักจะเติบโต 25% YoY ในปี 2025F จากกลยุทธ์ที่บริษัทใช้ในการลดความเสี่ยงหยุดผลิตไฟฟ้าที่ XPCL โดยเราคาด 1Q25F จะออกมาเติบโตดีกว่าไตรมาส 1 ปกติ และคาด 3Q25F จะเติบโตสูงตามปกติของฤดู High Season

          อย่างไรก็ตาม เราปรับประมาณการกำไรปี 2025F ลง 10% และประมาณการกำไรปี 2026F ลง 11% ตามลำดับ จากคาดผลกระทบจากการสลับการปิดซ่อมครั้งแรกของ XPCL ใน 2Q25F และ XPCL เริ่มมีภาระภาษีหลังจากสิ้นสุดระยะเวลาการยกเว้นภาษีใน 4Q24 รวมถึงการปิดซ่อมบำรุงใหญ่ 1 เครื่องจากทั้งหมด 3 เครื่องของ NN2 ใน 4Q25F

          เราได้กำหนดราคาเป้าหมายใหม่ที่ 3.80 บาท (จากเดิม 5.20 บาท) หลังจากตัดมูลค่าจาก LCPL ออกไป ยังคงแนะนำ “ซื้อ”

คาดกำไรหลักในปี 2025F จะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง แม้คาดงบ 4Q24F ลดลง

• แม้ว่าปี 2024 CKP จะเผชิญกับความท้าทาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน 4Q24F ที่คาดว่าผลประกอบการจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ แต่เรามองว่ากำไรหลักในปี 2025F จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 25% YoY มุมมองเชิงบวกนี้มาจากปัจจัยสำคัญหลายประการ ได้แก่
  1. เราคาดว่ากำไรใน 1Q25F จะแตกต่างจากค่าเฉลี่ยในอดีตของไตรมาส 1 ในช่วงเวลา 8 ปีที่ผ่านมา ที่ส่วนมากจะมีผลประกอบการที่อ่อนแอ โดยได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของทั้ง NN2 และ XPCL
  2. เราคาดว่าจะกลับสู่ระดับการดำเนินงานตามฤดูกาลปกติใน 3Q25F จากการที่ปรากฏการณ์ลานีญาคาดว่าจะกลับสู่สภาวะเป็นกลางตั้งแต่ 2Q-3Q25F ตามข้อมูล ENSO ซึ่งคาดว่าจะช่วยลดความเสี่ยงของการหยุดการผลิตไฟฟ้า เช่น การหยุดดำเนินงาน 17 วันใน 3Q24

          ในขณะเดียวกัน CKP ก็มีมาตรการอย่างจริงจังในการจัดการ XPCL เพื่อลดความเสี่ยงของระดับน้ำที่สูงเกินไป และป้องกันไม่ให้เหตุการณ์ในปีที่ผ่านมาเกิดขึ้นซ้ำ

ปรับประมาณการปี 2025-26F จากผลกระทบปิดซ่อมบำรุงและเริ่มจ่ายภาษี

• แม้จะมีปัจจัยบวกเหล่านี้ แต่ 2Q25F จะมีการซ่อมบำรุงเชิงป้องกันครั้งแรกที่วางแผนไว้ที่ XPCL และ XPCL เริ่มมีภาระภาษีหลังจากสิ้นสุดระยะเวลาการยกเว้นภาษีใน 4Q24
• นอกจากนี้ ยังมีการซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ที่ NN2 กำหนดไว้ใน 4Q25F ด้วย

          เมื่อพิจารณาจากปัจจัยเหล่านี้แล้ว เราได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025F ลง 10% และประมาณการกำไรปี 2026F ลง 11% ตามลำดับ เราได้กำหนดราคาเป้าหมายใหม่ที่ 3.80 บาท (จากเดิม 5.20 บาท) หลังจากตัดมูลค่าจาก LCPL ออกไป ยังคงแนะนำ “ซื้อ”