หุ้นวิชั่น- บทวิเคราะห์ บล. ดาโอระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” CPALL ที่ราคาเป้าหมาย 86.00 บาท อิง PER ปี 2025E ที่ 28x (หรือเท่ากับ -0.8SD below 5-yr avg. PER) บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 7.18 พันล้านบาท (+30.6% YoY, +28.0% QoQ) ดีกว่าคาด 8.4% โดยมีรายได้รวม 2.50 แสนล้านบาท (+6.8% YoY, +6.7% QoQ) ได้แรงหนุนจาก SSSG ของ CVS ที่ +4% และการเปิดสาขาใหม่ 700 สาขา ทำให้สิ้นปี 2024 มีสาขาทั้งหมด 15,245 สาขา ทั้งนี้ GPM อยู่ที่ 22.9% (+70 bps YoY, +20 bps QoQ) จากการเน้นสินค้ากลุ่ม Ready-to-Eat (RTE) ที่มีอัตรากำไรสูง (76% ของยอดขาย) และการเติบโตของ O2O (7Delivery & All Online) ซึ่งมีสัดส่วน 11% ของยอดขาย CVS ขณะที่ SG&A อยู่ที่ 5.06 หมื่นล้านบาท (+9.2% YoY, +4.3% QoQ) เพิ่มขึ้นจาก ต้นทุนพนักงาน และ ค่าโฆษณา ในช่วงเทศกาลปลายปี
อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง -3.9% YoY จากการชำระคืนหนี้ และรายได้อื่นเพิ่มขึ้น +19.9% YoY จากค่าเช่าและค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นตามยอดขายงประมาณการกำไร 2025E อยู่ที่ 2.75 หมื่นล้านบาท โต +8.4% YoY จากกำไร 4Q24 ที่ 7.18 พันล้านบาท และต่อเนื่องไปในปี 2025E จากการขยายสาขาเพิ่มเติม การฟื้นตัวของการท่องเที่ยว และ high season ของธุรกิจค้าส่งใน 1Q25Eราคาหุ้นปรับตัวลงต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมาทั้งจากข่าวร่วมลงทุนและความกังวลของตลาด ทำให้ปัจจุบันเทรดอยู่ที่เพียง Xx
ทั้งนี้ยังแนะนำ “ซื้อ” CPALL จากกำไร 4Q24 ที่ออกมาดีกว่าคาด และยังคาดเห็นการเติบโตได้ดีต่อเนื่องในทุกธุรกิจในปี 2025E อย่างไรก็ตามยังเป็น overhang จากประเด็นการเข้าร่วมลงทุนใน Seven&I ทำให้ราคาหุ้นยังถูกกดดันจนกว่าจะมีความชัดเจนเรื่องการร่วมลงทุน
