GFPT คาดปีนี้กำไร 1,948 ลบ. โบรกแนะ “ซื้อ” เป้า  10.20 บาท

           หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า คาดกำไรปกติ 4Q24 ชะลอ QoQ และ YoY … ถูกกดดันจากราคาขายเฉลี่ย เราคาดกำไรปกติ 4Q24 ที่ 375 ลบ. (-34.4% QoQ, -7.0% YoY) ชะลอลง QoQ จากราคาขายเฉลี่ยของบริษัทที่ปรับลดลงตามราคาชิ้นส่วนไก่และโครงไก่ในประเทศ และราคาขายส่งออกที่ปรับลดลง แม้ปริมาณขายส่งออกจะยังอยู่ระดับสูง เราคาดที่ 9,400 ตัน ใกล้เคียงกับ 3Q24 แต่ยังไม่สามารถชดเชยด้านราคาขายเฉลี่ยที่ปรับลงได้ ทำให้เราคาดรายได้ที่ 4,865 ลบ. (-3.7% QoQ, +1.5% YoY) และคาด GPM ที่ 12.9% (-260 bps QoQ, +30 bps YoY) ลดลง QoQ ตามราคาขายที่ปรับลง และรับรู้ต้นทุนการเลี้ยงข้าวโพดที่ราคาสูงมากขึ้น ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดที่ 150 ลบ. (-27.3% QoQ, -24.2% YoY) ลดลงจากทั้ง McKey และ GFN

หลังปีใหม่ราคาไก่ฟื้นเด่น … บริษัทเน้นขายกลุ่ม GPM สูงมากขึ้น

           เราเห็นสัญญาณบวกชัดเจนใน 1Q25 จากราคาไก่และโครงไก่ในประเทศที่ฟื้นตัวขึ้นเด่น โดยปัจจุบัน ราคาไก่หน้าฟาร์มอยู่ที่ 43 – 44 บาท/กก. (+10% QoQ) และราคาโครงไก่อยู่ที่ 19 – 20 บาท/กก. (+55% QoQ) ขณะที่แนวโน้มต้นทุนข้าวโพดและกากถั่วเหลืองปรับลดลง หนุน GPM โดยรวม ทำให้เราประเมินแนวโน้มกำไรปกติ 1Q25 เบื้องต้นจะกลับมาเติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY ขณะที่เป้าหมายปี 2025 บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโตที่ระดับ 2 – 3% YoY จากฐานสูง และเน้นการจำหน่ายสินค้ากลุ่มที่มี GPM สูงมากขึ้น ชดเชยผลกระทบจากค่าแรงขั้นต่ำที่ปรับขึ้น (ค่าแรงคิดเป็นราว 12% ของ COGS)

ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2024 – 2025 ขึ้น

           หากกำไรปกติ 4Q24 ออกมาใกล้เคียงคาดจะทำให้ประมาณการกำไรปกติเดิมของเรามี Upside ราว 6% และด้วยแนวโน้มราคาไก่ที่ฟื้นขึ้นเด่นใน 1Q25 ดีกว่าที่เราประเมินไว้ก่อนหน้า ทำให้เรามีมุมมองบวกมากขึ้น จึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 2024 – 2025 ขึ้น 6.3% และ 11.9% เป็น 1,948 ลบ. (+50.7% YoY) และ 1,870 ลบ. (-4.0% YoY) ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม หากราคาไก่ในประเทศยังยืนได้ระดับ 43-44 บาท/กก. หรือปริมาณขายส่งออกเติบโตสูงกว่าที่เราประเมินไว้ว่าทำได้เพียงทรงตัว YoY จะทำให้ประมาณการปี 2025 ของเรามี Upside และมีโอกาสที่กำไรปกติปี 2025 อาจไม่ได้ชะลอตัว YoY

ปรับราคาเหมาะสมลงสะท้อนภาวะตลาด แต่ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ”

           เราคงมีมุมมองระมัดระวังต่อแนวโน้มธุรกิจของ GFPT ในปี 2025 จากฐานที่สูงในปีก่อนหน้า ประกอบกับแนวโน้มค่าเงินบาทเทียบ USD ที่แข็งค่ามากขึ้น YoY และเราปรับลดราคาเหมาะสมลงเป็น 10.20 บาท อิง EPS25 ที่ 1.49 บาท แต่ปรับลด PER ลงเป็น 6.9 เท่า (เดิม 10.3 เท่า) สะท้อนภาวะตลาดปัจจุบันที่ผันผวนมากขึ้น และแนวโน้มอัตราการเติบโตของผลประกอบการที่ลดลง อย่างไรก็ตาม เริ่มเห็นปัจจัยบวกด้านราคาขายเฉลี่ยไก่ที่ฟื้นตัวมากขึ้น และราคาเป้าหมายใหม่ยังมี Upside จากราคาหุ้นปัจจุบัน 19% และซื้อขายบน PER25 เพียง 5.5 เท่า จึงมองว่าราคาหุ้นสะท้อนแนวโน้มกำไรปี 2025 ที่อาจไม่เติบโตไปพอสมควรแล้ว เราปรับคำแนะนำขึ้นจาก TRADING เป็น “ซื้อ” เชิงกลยุทธ์ลงทุนตามการฟื้นตัวของราคาไก่ในประเทศ