หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี คาดกำไรเติบโต y-y, q-q มอง Neutral ต่อกำไรปกติ 1Q25F ของ GULF ที่ 5,171 ลบ. (+25% y-y, +9% q-q) โดยกำไรปกติดังกล่าวยังไม่รวมผลของการควบรวม INTUCH ที่จะเข้ามาใน 2Q25F เติบโต y-y, q-q จากการ COD โรงไฟฟ้าใน 1Q25F ได้แก่ โรงไฟฟ้าหินกองเฟส 2 ขนาด 700 MW และโรงไฟฟ้าโซลาร์ 295 MW คาดกำไรปกติ 2Q25F เติบโต y-y จากโรงไฟฟ้าที่ COD ใน 1Q25F ทรงตัว q-q โดยแม้จะมีส่วนแบ่งกำไรลดลงตามปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าลมในเยอรมนี และโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐ ทว่าคาดถูกหักล้างด้วยตารางปิดซ่อมซึ่งเบาบางกว่า 1Q25F และความต้องการใช้ไฟฟ้าในฤดูร้อนของไทย คงคำแนะนำ Buy บน TP25F เดิมที่ 56.5 บาท ภายใต้วิธี SOTP โดยคาด GULF จะประกาศผลประกอบการ 1Q25F วันที่ 8 พ.ค.
คาดกำไรปกติ 1Q25F ที่ 5,171 ลบ. (+25% y-y, +9% q-q)
เราคาดกำไรปกติ 1Q25F ของ GULF (ยังไม่รวมผลของการควบรวม INTUCH) ที่ 5,171 ลบ. (+25% y-y, +9% q-q) เพิ่มขึ้น y-y, q-q จากส่วนแบ่งกำไร (+31% y-y, +19% q-q) ปรับตัวเพิ่มขึ้น y-y, q-q จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าหินกองเฟส 1 และ 2 เต็มไตรมาส ซึ่งหากกำไรปกติเป็นไปตามที่เราคาดจะเทียบเท่ากับ 20% ของประมาณการปี 25F ของเรา โดยคาด GULF จะประกาศผลประกอบการ 1Q25F ช่วงเย็นวันที่ 8 พ.ค.
คาดกำไรปกติ 2Q25F เติบโต y-y ทรงตัว q-q
คาดกำไรปกติ 2Q25F (ยังไม่รวมผลของการควบรวม INTUCH) เติบโต y-y จากโรงไฟฟ้าใหม่ใน 4Q24 และ 1Q25F ได้แก่ i) โรงไฟฟ้าหินกองเฟส 2 ขนาด 700 MW ii) โรงไฟฟ้า GPD unit 4 ขนาด 663 MW iii) โรงไฟฟ้าโซลาร์ขนาด 295 MW ด้านกำไรปกติทรงตัว q-q ซึ่งแม้จะมีส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าลมในเยอรมนี และโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐ ทว่าคาดถูกหักล้างด้วยตารางปิดซ่อมซึ่งเบาบางกว่า 1Q25F และความต้องการใช้ไฟฟ้าในฤดูร้อนของไทย
ความเห็นและคำแนะนำ
คงประมาณการและคำแนะนำ Buy บน TP25F เดิมที่ 56.5 บาท ภายใต้วิธี SOTP แบ่งเป็น i) มูลค่าธุรกิจพลังงานที่ 25.0 บาทต่อหุ้น (DCF – WACC 5%, Terminal Growth 0%) ii) ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานให้มูลค่า 4.5 บาทต่อหุ้น iii) ธุรกิจสื่อสารและดิจิตัลมูลค่า 27.1 บาทต่อหุ้น และธุรกิจ Data center และอื่น ๆ 1.7 บาท
