หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล. ดาโอระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” KTB แต่ปรับราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 25.00 บาท อิง 2025E PBV ที่ 0.75x (-0.50SD below 10-yr average PBV) จากเดิมที่ 27.50 บาท อิง 2025E PBV ที่ 0.82x (-0.25SD below 10-yr average PBV) จากการปรับกำไรและ PBV ลง โดยจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่จะมีการปรับลดลงอีก 2 ครั้ง
โดยคาดว่าจะเริ่มปรับลดวันที่ 30 เม.ย. 25 และวันที่ 25 มิ.ย. 25 ประกอบกับเป้าหมายทางการเงินที่ KTB ให้ไว้ที่ NIM อยู่ที่ 2.9-3.2% (เราคาด 3.2%) ลดลงจากปีก่อนที่ 3.36% รวมถึงการเติบโตของสินเชื่อปี 2025E ที่จะทำได้เพียงทรงตัว YoY (เราคาด +3%) ทำให้มี downside ต่อประมาณการกำไรสุทธิ
มีการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E/2026E ลดลง -5%/-8% จากการปรับ NIM และการเติบโตของสินเชื่อลดลง ขณะที่ปรับการเติบโตของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นตามกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น ทำให้ได้กำไรสุทธิปี 2025E อยู่ที่ 4.4 หมื่นล้านบาท ทรงตัว YoY จาก NIM ที่ลดลง
ขณะที่แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q25E จะเพิ่มขึ้น YoY/QoQ จากสำรองฯที่จะลดลง ส่วนภาพรวมของ NPL มีแนวโน้มที่ดีกว่ากลุ่มเพราะเน้นการปล่อยสินเชื่อให้ภาครัฐเป็นหลักราคาหุ้นลดลง -13% เมื่อเทียบกับ SET ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา เพราะมี XD ที่ 1.545 บาทต่อหุ้นเมื่อวันที่ 16 เม.ย. 25 ขณะที่มี Asset Quality ที่แข็งแกร่งจากการเน้นปล่อยสินเชื่อภาครัฐ ซึ่งเป็นสินเชื่อที่มีความเสี่ยงต่ำและรองรับกับสภาพเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงได้
นอกจากนี้ยังมี Coverage ratio ที่ยังอยู่ในระดับสูงถึง 188% ด้าน valuation ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับต่ำเพียง PBV ที่ 0.65x (-1.00SD below 10-yr average PBV) ส่วนราคาหุ้นยังไม่สะท้อนกำไรรายไตรมาสที่ยืนเหนือระดับ 1 หมื่นล้านบาท อย่างต่อเนื่องมา 5 ไตรมาสติดกัน
โดยยังคงเลือก KTB เป็น Top pick ของกลุ่ม
