หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี ระบุ ONEE คาด 1Q25F พลิกขาดทุน แต่จะฟื้นเป็นกำไรใน 2Q25F
ฝ่ายวิจัย คงคำแนะนำ Neutral แต่ปรับลดราคาเป้าหมาย (TP25F) ลงเป็น 2.38 บาท (เดิม 2.80 บาท) จากรายได้ค่าโฆษณาและการขายสิทธิ Content มีแนวโน้มหด ตัวกว่าคาด เราปรับลดกำไรปี 25F-27F ลง -32% -15% -8% ตามลำดับ อย่างไร
ก็ตาม เราเชื่อราคาหุ้น ONEE ลดมาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีสะท้อนแล้ว ขณะที่ คาด 1Q25F พลิกขาดทุน -10 ลบ. จากเศรษฐกิจชะลอและการแข่งขันสูงแนวโน้ม 1Q25F พลิกขาดทุนจากรายได้ Content Marketing ลดลง -22%y-y เราคาด ONEE รายงานผลประกอบการ 1Q25F พลิกขาดทุนสุทธิ -10 ลบ. จากที่มีกำไร 31 ลบ. ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 106 ลบ. ในไตรมาสก่อนหน้า ผลประกอบการแย่ลง y-y แม้รายได้ จะทรงตัว y-y ที่ 1,380 ลบ. แต่มีอัตรากำไรลดลงเนื่องจากกลุ่มธุรกิจ Content Marketing (ทีวีช่อง One31, GMM25, ขายสิทธิ Content และสื่อวิทยุ) ที่มีอัตรากำไรสูงมีรายได้ลดลง -22%y-y ขณะที่กลุ่มธุรกิจ Idol Marketing (Event, บริหารศิลปิน และสินค้าที่ระลึก) ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่ามีรายได้
เพิ่ม +50%y-y และผลประกอบการแย่ลง q-q ตามฤดูกาล รายได้รวมลด -20%q-q ผลประกอบการ 1Q25F ต่ำกว่าที่เราคาดเดิม เราปรับกำไรปี 2025F ลง -32% เหลือ 247 ลบ. ลดลง -41%y-y แต่เชื่อจะฟื้นกลับมามีกำไรตั้งแต่ 2Q25F ตามฤดูกาล
อุตฯ สื่อทีวีใน 2Q25F ยังถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจ และการแข่งขันจาก Streaming Platform เช่น Netflix เป็นต้น และสื่อ Online เช่น YouTube เป็นต้น ต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ตามฤดูกาลที่ไตรมาสสองของทุกปีผู้ประกอบการจะใช้งบโฆษณาเพิ่ม q-q เราจึงคาด ONEE จะฟื้นกลับมามีกำไรแต่ยังคงลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน เราปรับกำไรปี 2025F-2027F ลงจากเดิม -32% -15% และ -8% ตามลำดับ เหลือ 247 ลบ. (-41%y-y) 293 ลบ. (+18%y-y) และ 324 ลบ. (+10%y-y) ตามลำดับ จากธุรกิจ Content Marketing มีแนวโน้มชะลอตัวมากกว่าคาดเดิม เราปรับลดรายได้ ธุรกิจ Content Marketing ลงจากเดิม -12% ในช่วงปี 2025F-2027F
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ Neutral ปรับลดราคาเป้าหมาย (TP25F) เป็น 2.38 บาท (เดิม 2.80 บาท) ยังประเมินด้วยวิธี DCF, WACC 15.1% เทียบเท่า P/E’25F ที่ 23x เรามองราคาหุ้น ONEE ลดลงมาซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (2025F) ที่ 2.98 บาท สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการพลิกขาดทุนใน 1Q25F และกำไรลด -41%y-y ในปี 2025F แล้ว ขณะที่ผลประกอบการมีโอกาสฟื้น q-q ตั้งแต่ 2Q25F ตามฤดูกาลและการทยอยออกอากาศ Content Premium (oneD original) เพิ่มขึ้น
