หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล.ดาโอ ระบุว่า PTTEP รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 1.66 หมื่นล้านบาท (-11% YoY, -10% QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเราและ consensus โดยมีรายละเอียดที่สำคัญ ดังนี้
1) ปริมาณยอดขายรวมอยู่ที่ 484 พันบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน (kboed) (+2% YoY, -3% QoQ) โดยลดลง QoQ ตามแผนการปิดซ่อมบำรุงโครงการ G2/61 (บงกช) ที่ต่อเนื่องมาจาก 4Q24 และรอบโหลดน้ำมันที่ลดลงของของโครงการในแอฟริกาและตะวันออกกลาง
2) ราคาขายเฉลี่ย (blended ASP) อยู่ที่ USD45.7/boe (-3% YoY, ทรงตัว QoQ) โดยลดลง YoY ตามแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัว
3) ต้นทุนต่อหน่วย (unit cost) อยู่ที่ USD30.8/boe (+6% YoY, +5% QoQ) โดยสูงขึ้น YoY หลักๆจากค่าเสื่อมราคา ค่าสูญสิ้นและค่าตัดจำหน่าย (DD&A) ที่สูงขึ้น
4) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (equity income) เข้ามาที่ 468 ล้านบาท (+29% YoY, -35% QoQ) โดยลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลของบริษัท Seagreen (ธุรกิจ offshore wind farm)
มีมุมมองเป็นกลางต่อผลการดำเนินงาน 1Q25 ที่สอดคล้องกับที่ตลาดคาด โดยกำไร 1Q25 คิดเป็น 26.2% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ทั้งนี้ เชื่อว่าบริษัทจะเห็นปริมาณขายฟื้นตัวขึ้น QoQ ใน 2Q25E จากการกลับมาดำเนินงานของโครงการ G2/61 (บงกช) แม้ว่าจะมีการปิดซ่อมบำรุงโครงการ G1/61 (เอราวัณ) บางส่วนก็ตาม อย่างไรก็ดี เราคาดว่า blended ASP จะอ่อนแอจากตามการปรับ gas ASP กลางปีของแหล่งก๊าซฯในเมียนมาและราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัวจากแผนการเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันที่เร็วกว่าคาดของ OPEC+ และผลกระทบจากการขึ้น reciprocal tariffs ของ US ต่อเศรษฐกิจทั่วโลก ในเบื้องต้น
คงประมาณกำไรปี 2025E ที่ 6.32 หมื่นล้านบาท เทียบกับ 7.88 หมื่นล้านบาทในปี 2024 ตามสมมติฐาน ASP ที่ปรับสู่ระดับปกติมากขึ้น และคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2025E ที่ 130.00 บาท อิงวิธี DCF (WACC 6.7%, TG 0%) จาก valuation ที่น่าสนใจและอัตราตอบแทนเงินปันผลที่แข็งแกร่ง
