PTTEP คาดกำไร Q1 ลดลง เหตุราคาน้ำมันโลกไม่นิ่ง

          หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล. ดาโอ ระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ”  PTTEP  ที่ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2025E ที่ 130.00 บาท(เดิม 160.00 บาท) อิงวิธี DCF (WACC 6.7%, TG 0%) และราคาน้ำมันดิบระยะยาวเดิมที่ USD65.0/bbl ประเมินกำไรสุทธิ 1Q25E ที่ 1.67 หมื่นล้านบาท (-11% YoY, -9% QoQ) ลดลง YoY ตามราคาขายน้ำมันเฉลี่ย (liquid ASP) ที่ลดลง ขณะที่อ่อนตัว QoQ ตามปริมาณขายเฉลี่ยที่ลดลงจากการปิดซ่อมบำรุงโครงการ G2/61 (บงกช) และรอบการโหลดน้ำมันที่น้อยลงของโครงการในแอฟริกา

          และคาดต้นทุนต่อหน่วย (unit cost) จะสูงขึ้น YoY, QoQ สำหรับภาพรวมใน 2Q25E คาดว่าปริมาณขายเฉลี่ยจะฟื้นตัวขึ้น QoQ แม้ว่าจะมีการปิดซ่อมบำรุงโครงการ G1/61 (เอราวัณ) บางส่วนก็ตาม อย่างไรก็ดี ราคาขายเฉลี่ย (blended ASP) น่าจะอ่อนตัวตามการปรับ gas ASP กลางปี และราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัวจากแผนการเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันของ OPEC+ และผลกระทบจากการขึ้นภาษีนำเข้าตอบโต้ (reciprocal tariffs) ของสหรัฐอเมริกา (US)

          ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E/2026E ลง -12%/-7% เป็น 6.32/5.91 หมื่นล้าน สะท้อนสมมติฐาน 1) ราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ยที่ลดลงอยู่ในช่วง USD67-70/bbl จากเดิม USD70-73/bbl และ 2) gas ASP ที่ลดลงอยู่ในช่วง USD5.75-USD5.78/mmbtu จากเดิม USD5.78-USD5.80/mmbtu ราคาหุ้น underperform SET 15% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา สอดคล้องกับระดับราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวลดลง ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายที่ 2025E PBV ที่น่าสนใจที่ 0.75x (-2.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) แม้เราแนะนำให้ชะลอการลงทุนในหุ้นในระยะสั้นเนื่องจากความผันผวนของราคาน้ำมันที่สูงจากผลกระทบของสงครามการค้า

          เชื่อว่าราคาปัจจุบันเป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาวจากอัตราตอบแทนเงินปันผลที่สูงในช่วง 7.6%-7.8% ใน 2 ปีข้างหน้า