RATCH คาดกำไรปีนี้โต 32% โครงการใหม่ หนุน เป้า 40.00 บาท

          หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.ดาโอ คงคำแนะนำ RATCH “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 40.00 บาท อิง SOTP ทั้งนี้บริษัทประกาศกำไรปกติ 4Q24 ที่ 641 ล้านบาท (ไม่มี consensus) อย่างไรก็ตาม หากตัดรายการพิเศษออก กำไรปกติอยู่ที่ 799 ล้านบาท (+61% YoY, -61% QoQ) โดย YoY เพิ่มขึ้นจากการรับรู้รายได้โครงการใหม่ระหว่างปี (โครงการหินกอง unit 1 และ Paiton) ในขณะที่ QoQ ลดลง จากปัจจัยฤดูกาลโรงไฟฟ้า IPP และการรับรู้รายได้จากโครงการ RAC น้อยลงจากความเร็วลมเฉลี่ยลดลง เบื้องต้นเรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ที่ 8.1 พันล้านบาท (+32% YoY) หนุนโดยการรับรู้รายได้โครงการใหม่เต็มปีโดยเฉพาะโครงการ Paiton และโครงการหินกอง unit 1-2

          ราคาหุ้น outperform SET ราว +3% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา และคาดยังสามารถ outperform ได้ต่อจากทิศทางผลประกอบการที่กลับมาเติบโตได้หลังดีล Paiton รับรู้รายได้ตั้งแต่ 2Q24 เป็นต้นไป และปัจจุบันราคายังไม่แพง (Forward PER <10x และ trading band <-2SD ต่ำสุดในรอบ 5 ปี)

Event: 4Q24 results review

          ❑ 4Q24 โตได้ YoY โครงการใหม่หนุน บริษัทประกาศกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 641 ล้านบาท (ไม่มี consensus) อย่างไรก็ตาม หากตัดรายการพิเศษออก กำไรปกติอยู่ที่ 799 ล้านบาท (+61% YoY, -61% QoQ) โดย YoY เพิ่มขึ้นจากการรับรู้รายได้โครงการใหม่ระหว่างปี โดยเฉพาะโครงการหินกอง unit 1 และ Paiton ในขณะที่ QoQ ลดลง จากปัจจัยฤดูกาลโรงไฟฟ้า IPP และการรับรู้รายได้จากโครงการ RAC น้อยลงจากความเร็วลมเฉลี่ยลดลง

Implication

          ❑ คงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ยังเติบโตจากโครงการใหม่หนุน กำไรปกติปี 2024 ออกมาที่ 6.2 พันล้านบาท (+33% YoY) ต่ำกว่าประมาณการของเราราว 10% จากโครงการ RAC รับรู้รายได้ต่ำกว่าคาดจากกระแสลมที่ลดลง ประเมินเป็นเหตุการณ์พิเศษ เบื้องต้นจึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2025E ที่ 8.1 พันล้านบาท (+32% YoY) หนุนโดยการรับรู้รายได้โครงการใหม่เต็มปี โดยเฉพาะโครงการ Paiton และโครงการหินกอง unit 1-2

Valuation/Catalyst/Risk

          ราคาเป้าหมาย 40.00 บาท อิง SOTP ทั้งนี้ Key catalyst ของ RATCH คือโอกาสในการได้โครงการ โครงสร้างพื้นฐานใหม่ร่วมกับพันธมิตรในอนาคต