หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุถึง บริษัท เอสไอเอสบี จำกัด (มหาชน) หรือ SISB คาด 1Q25F กำไรสุทธิ 238 ลบ. (+12%y-y -3%q-q) ใน 1Q25F เราคาดว่า SISB จะมีกำไรสุทธิ 238 ลบ. (+12%y-y -3%q-q) เติบโต y-y เนื่องจาก 1) คาดรายได้ (+12%y-y -1%q-q) เพิ่มขึ้น y-y ตามจำนวนนักเรียน (+8%y-y ทรงตัว q-q) และค่าธรรมเนียมการศึกษา (+3%y-y -3%q-q) 2) คาดค่าใช้จ่าย SG&A (+7%y-y +2%q-q) เพิ่มขึ้น y-y ในอัตราน้อยกว่ารายได้ ทั้งนี้ กำไรสุทธิคาดลดลง q-q ตามรายได้จากค่าธรรมเนียมการศึกษาลดลงจากกิจกรรมนอกหลักสูตรในภาคเรียนที่ 2 และคาดมี Economies of scale ไม่มากจากจำนวนนักเรียนทรงตัว q-q ทำให้คาดมี Gross margin 53.7% ลดลง y-y และ q-q
- ปรับกำไรสุทธิปี 25F-27F ลง -8%-10% สะท้อนแนวโน้มเศรษฐกิจชะลอตัว
เราปรับกำไรสุทธิปี 25F ลง -8% เป็น 998 ลบ. (เดิม 1,090 ลบ.) ปี 26F-27F ปรับลงต่อปี-10% เป็น 1,153 ลบ. (เดิม 1,285 ลบ.) / 1,329 ลบ. (เดิม 1,485 ลบ.) ตามลำดับ เนื่องจาก
1)ปรับจำนวนนักเรียนใหม่ปี 25F เป็น 320 คน และปี 26F-27F ปรับเป็น 350 คนต่อปี ลดลง-15% ต่อปี (vs เดิมคาดนักเรียนใหม่ 400 คนต่อปี) ทำให้จำนวนนักเรียนทั้งสิ้นลดลงจากเดิม-2%-3%
2)ปรับสมมติฐานค่าธรรมเนียมการศึกษาเฉลี่ยลงจากเดิม -1%-2% และปรับสมมติฐาน Gross margin ลงจากเดิมต่อปี -3% โดยประมาณการปี 25F-27F คาดกำไรสุทธิเติบโตต่อปี +15%CAGR เนื่องจากคาดรายได้เติบโตต่อปี +10% ตามจำนวนนักเรียน และค่า
เทอมเพิ่มขึ้น
- แนะนำ Buy แนวโน้มกำไรสุทธิ 2H25F มีปัจจัยบวกเปิดเทอมใหม่
เราคงคำแนะนำ Buy สำหรับ SISB โดยปรับราคาเป้าหมาย (TP25F) เป็น 27.00 บาท (เดิม 35.00 บาท) วิธี DCF WACC 9.3% (เดิม 8.0%) เนื่องจาก 1)ใน 2H25F คาดกำไรสุทธิเด่นกว่า 1H25F จากปัจจัยบวกเปิดภาคเรียนปีการศึกษาใหม่ และปรับขึ้นค่าเทอม 2)คาดกำไรสุทธิปี 25F-27F เติบโตต่อปี +15%CAGR ยังเติบโตได้ดี แม้สมมติฐานจำนวนนักเรียนของเราต่ำกว่าเป้าหมายบริษัท และ 3)ประมาณการกำไรสุทธิของเรายังไม่รวมสาขาใหม่ (ปทุมธานีคลอง 3) ส่วนราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 25F ที่ 17 เท่า ต่ำกว่า Forward PE -2.0SD
