SJWD รับรู้ Synergy เต็มปี หนุนกำไรโตต่อ-เป้า 11.60 บ.

           หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง SJWD ว่า ปีแห่งการรับรู้ Synergy อย่างเต็มที่

Event
► สรุปสาระสำคัญจากงานประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ (4 มี.ค.)
► SG&A ที่เพิ่มขึ้นใน 4Q24 มาจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวข้องกับพนักงานและค่าใช้จ่ายดูแลลูกค้าที่เพิ่มขึ้นราว 30 ลบ. ซึ่งเป็นรายการครั้งเดียว บริษัทมีแผนควบคุม SG&A ต่อเนื่องในปีนี้และกระจายค่าใช้จ่ายให้ใกล้เคียงกันทุกไตรมาส
► ส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงใน 4Q24 มาจากธุรกิจในกัมพูชา (PPSP) ที่มีการปรับปรุงบัญชีราว 20 ลบ. ทำให้ SJWD รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุน คาดว่าจะกลับมารับรู้กำไรใน 1Q25 หาก PPSP มีการขายที่ดินได้ในไตรมาสนี้ จะเป็นอีกปัจจัยหนุนให้ส่วนแบ่งกำไรฟื้นตัว QoQ และเติบโต YoY ต่อเนื่อง
► แนวโน้มกำไรปกติ 1Q25 ฟื้นตัว QoQ จากรายได้ธุรกิจหลักที่คาดว่ายังอยู่ในระดับสูง และค่าใช้จ่ายที่ลดลงจากรายการ One-time รวมถึงกลับมาเติบโต YoY จากฐานต่ำ
► ธุรกิจหลักคาดเติบโตบนฐานสูงในปี 2025 หนุนจาก
SJWD ได้รับคลังสินค้า (General Goods และ Cold Chain) ต่อเนื่องจาก Alpha ในปี 2024 และเปิดให้บริการอีก 2 คลังใน 1Q25
ยอดผลิตยานยนต์ปี 2025 ที่คาดฟื้นตัว และแนวโน้มตลาดรถ EV ที่เติบโต หนุนการขยายบริการในธุรกิจ Automotive
แผนการขยายฐานลูกค้าที่ไม่ใช่ SCG และหันมาตลาดส่งออกที่เติบโต เพื่อสร้าง Synergy ร่วมกับธุรกิจ Cross Border
► SJWD ทำการร่วมมือกับพันธมิตรผ่านการจัดตั้ง JV และลงทุนในธุรกิจขนส่งและคลังสินค้าในภูมิภาค เพื่อสร้าง Synergies ในกลุ่มและบริษัทร่วม
► การลงทุนในธุรกิจต่างประเทศยังเป็นหนึ่งในแผนการเติบโตของ SJWD โดยบริษัทมองหาโอกาสการลงทุนต่อเนื่อง เพื่อผลักดันการเติบโตของทั้งรายได้ธุรกิจต่างประเทศที่บริษัทรวมงบ และส่วนแบ่งกำไร
► บริษัทมุ่งเน้นในการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานจาก
ลดต้นทุนบริการเพื่อหนุน GPM โดยเฉพาะในกลุ่มธุรกิจขนส่ง
จ่ายหนี้เพื่อลดดอกเบี้ย

Our Take
► เรามีมุมมองบวกต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานในปี 2025 SJWD ทำการปรับโครงสร้างหลังควบรวมต่อเนื่องในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา คาดว่าแล้วเสร็จและเริ่มเห็น Synergy และการเติบโตของธุรกิจมากขึ้นในปีนี้ ปัจจุบันฐานรายได้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังการควบรวม อีกทั้งยังมีแผนขยายธุรกิจทั้งในประเทศและระหว่างประเทศผ่านการลงทุนและร่วมกับพันธมิตร เหลือเพียงการบริหารต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานของทั้งกลุ่ม หากทำได้ จะหนุนให้ผลประกอบการเติบโตในระยะยาว
► เราประเมินว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมา 35% YTD ได้สะท้อนงบ 4Q24 ที่ไม่เด่นไปมากแล้ว ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายบน PER25 ที่ 12.7x เทียบเท่า -2SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ของบริษัท และให้ Dividend Yield ที่ระดับ 4-5% ต่อปี ในขณะที่ธุรกิจหลักและแนวโน้มผลการดำเนินงานยังเหมือนเดิม มองเป็นจังหวะทยอยสะสม คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 11.60 บาท