หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง T.MAN Pharmaceutical (TMAN) ว่า คาดกำไรปกติ 1Q25 ลดลง YoY
- 1Q25 คาดกำไรปกติลดลง YoY จากค่าใช้จ่ายทางการตลาด
ยอดขาย 1Q25 เราประเมินสินค้าใหม่แบรนด์ Propoliz ในร้านค้า Modern Trade และคำสั่งซื้อยาใหม่ในกลุ่มลูกค้ารพ. เข้ามาช่วยให้ทรงตัว YoY จากฐานสูงใน 1Q24 ที่มียอดสั่งซื้อจำนวนมากยกมาจากปลายปี ส่วนกำไรปกติ 1Q25 เราคาดที่ 116 ลบ. (+6% QoQ, -16% YoY) ลดลง YoY จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้น โดยคาด SG&A ที่ 146 ลบ. (-6% QoQ, +21% YoY) ขณะที่เทียบ QoQ กำไรปกติเติบโตจากกลุ่มยารักษาโรคที่เปิดตัวปี 2023-24 (ยาลดไขมัน, ยาโรคเบาหวาน) มียอดขายจากกลุ่มลูกค้ารพ. เพิ่มขึ้น
- คาดผลประกอบการ 2Q25 เติบโต YoY
แนวโน้มผลประกอบการ 2Q25 เติบโต YoY จาก 1) คำสั่งซื้อจากลูกค้ากลุ่มรพ. เข้ามาต่อเนื่อง โดยเฉพาะยาสามัญใหม่ และยากลุ่มโรคติดต่อแต่ไม่เรื้อรัง (NCD) และ 2) แบรนด์ Propoliz เติบโตมากขึ้นในทุกช่องทางการขายทั้งจากตลาดร้านขายยา, รพ. (Propoliz Plus) และตลาดต่างประเทศที่บริษัททำการตลาดร่วมกับ Local Distributor
- กำไรปกติใหม่ปี 2025 คาด +7% YoY จากร้านขายยา, รพ., Modern Trade
เราปรับประมาณการให้ใกล้เคียงกับแนวทางธุรกิจของบริษัทในปัจจุบันมากขึ้น โดยลดกำไรปกติปี 2025-26 ลง 11% และ 8% เป็น 480 ลบ. (+7% YoY) และ 518 ลบ. (+8% YoY) ตามการปรับสมมติฐานรายได้จากช่อง
- ทางการขายหลักของปี 2025 ดังนี้:
เพิ่มการเติบโตของลูกค้ารพ. เป็นเติบโต 20% YoY (เดิม 15% YoY) จากยอดคำสั่งซื้อยากลุ่ม NCD ในปี 2024 ที่เร่งตัวขึ้นเด่น +26% YoY
เพิ่มการเติบโตลูกค้า Modern Trade เป็นเติบโต 20% YoY (เดิม 15% YoY) จากสินค้าที่ยานำเข้าไปจำหน่ายในร้านสะดวกซื้อจับกลุ่มลูกค้าได้มากขึ้น โดยยอดปี 2024 ที่เร่งตัวขึ้นเด่น +33% YoY
ลดการเติบโตของลูกค้าร้านขายยาเป็นเติบโต 5% YoY (เดิม 12% YoY) จากฐานที่กว้างขึ้น
ลดการเติบโตของลูกค้าต่างประเทศเป็นเติบโต 15% YoY (เดิม 25% YoY)
- ผลกระทบจำกัดจากภาวะเศรษฐกิจผันผวน …แนะนำ “ซื้อ”
TMAN ถือเป็นธุรกิจเวชภัณฑ์ที่ได้รับผลกระทบจำกัดจากภาวะเศรษฐกิจผันผวน นอกจากนี้ แนวโน้มการเติบโตได้รับปัจจัยหนุนจากโครงสร้างประชากรปัจจุบันที่มีสัดส่วนผู้สูงอายุมากขึ้น และประชาชนเข้าถึงสิทธิการรักษาระบบประกันสุขภาพเพิ่มขึ้น เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2025 ที่ 17.90 บาท
