TU ปรับเป้าเหลือ 12บาท คาดกำไร Q1 ไม่สวย

          หุ้นวิชั่น – บทวิเคราะห์ บล.ดาโอ ระบุว่า คงคำแนะนำ “ถือ” TU แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 12.00 บาท (เดิม 13.50 บาท) อิง SOTP ตามการปรับประมาณการลง ประเมินกำไรปกติ 1Q25E ที่ 654 ล้านบาท (-27% YoY, -45% QoQ) ต่ำกว่ากรอบเราประเมินเบื้องต้นที่ 1-1.1 พันล้านบาท เนื่องจาก 1) รายได้ชะลอ -8% YoY, -12% QoQ จากผลกระทบบาทแข็ง ลูกค้า Ambient seafood มีการ wait & see หลังราคาทูน่าสูงขึ้น และลูกค้าธุรกิจ PetCare ยังมีปัญหาจองพื้นที่เรือ, 2) SG&A/Sale ยังอยู่ในระดับสูงจากค่าใช้จ่ายตามการลงทุน transformation และค่าใช้จ่ายการตลาด, และ 3) Effective tax rate ปรับตัวขึ้นจากการเริ่มใช้เกณฑ์ Global minimum tax (GMT) เราปรับกำไรปกติปี 2025E ลง -14% เป็น 4.2 พันล้านบาท (-16% YoY) สำหรับ 2Q25E เบื้องต้นคาดการณ์กำไรปกติจะลดลง YoY จาก SG&A สูงขึ้นจากการลงทุน transformation และฐานภาษีสูงขึ้นจากเกณฑ์ GMT

          ขณะที่กำไรปกติมีโอกาสดีขึ้น QoQ อานิสงส์ปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจ Ambient seafood แต่อาจถูก offset บางส่วนจากลูกค้าที่อาจมีการ wait & see นโยบาย tariffs ราคาหุ้นปรับตัวลง แต่ in line กับ SET ใน 1-3 เดือน แม้จะมีปัจจัยหนุนจากแผนซื้อหุ้นคืน

          แต่มองว่าผลการดำเนินงานปี 2025E ยังมีปัจจัยท้าทายจาก 1) นโยบาย tariffs ของสหรัฐฯ ซึ่งยังอยู่ระหว่างประเมินผลกระทบ, 2) แนวโน้ม SG&A ทรงตัวสูงจากการลงทุน transformation, และ 3) การเริ่มใช้เกณฑ์ GMT