หุ้นวิชั่น – SPA ลุยขยายสาขา-ตีตลาดใหม่ หนุนกำไรโค้งแรกพุ่งแรง แม้นักท่องเที่ยวจีนหด! ผู้บริหารเผย Q18 ยังโตเด่น! รับอานิสงส์ขยายสาขา ทำเลทองหนุนรายได้ พร้อมเดินเกมลดพึ่งพาจีน หวังฐานลูกค้าใหม่อาเซียน ตะวันออกกลางเสริมแกร่ง โบรกประสานเสียงมองบวก คาดกำไรปีนี้โตเฉลี่ย 21% เคาะ “ซื้อ” ส่องเป้าไกล 7.80 บาท
นายณรัล วิวรรธนไกร รองกรรมการผู้จัดการ บริษัท สยามเวลเนสกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ SPA เปิดเผยกับ ‘ทีมข่าวหุ้นวิชั่น’ ว่า ทิศทางธุรกิจให้บริการสปาของบริษัทตั้งแต่ต้นปี 2568 จนถึงปัจจุบัน มีแนวโน้มชะลอตัวเล็กน้อย สาเหตุหลักมาจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ปรับตัวลดลงกว่า 30% จากปัจจัยลบด้านความเชื่อมั่น อาทิ เหตุการณ์ลักพาตัวนักท่องเที่ยวชาวจีน และเหตุแผ่นดินไหวในประเทศไทย ซึ่งส่งผลกระทบต่อภาพรวมของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยว
อย่างไรก็ตาม แม้จะมีปัจจัยลบเข้ามากระทบตั้งแต่ต้นปี 2568 แต่แนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 ยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี โดยบริษัทสามารถบริหารจัดการเพื่อลดผลกระทบจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง พร้อมทั้งมีแผนขยายตลาดใหม่เพื่อเพิ่มฐานลูกค้า และลดการพึ่งพากลุ่มลูกค้าจีน
ปัจจุบัน SPA มีฐานลูกค้าชาวต่างชาติที่หลากหลายมากขึ้น โดยเฉพาะจากภูมิภาคอาเซียนและเอเชีย เช่น ฮ่องกง ไต้หวัน รัสเซีย และตะวันออกกลาง ซึ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับธุรกิจในระยะยาว
ด้าน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ประเมินทิศทางของ SPA ไตรมาส 1/2568 การเติบโตของสาขาเดิม Same Store Sales Growth (SSSG) ในช่วงไตรมาส 1/2568 จะเติบโต 5% จากช่วงเดียวกันกับปีก่อน ใกล้เคียงกับการเติบโตของตัวเลขนักท่องเที่ยวต่างชาติและเป้าหมาย SSSG ทั้งปีของบริษัท เมื่อประกอบกับการขยายสาขาเชิงรุกตั้งแต่ครึ่งปีหลัง 2567 ต่อเนื่องมาไตรมาส 1/2568 รวมกว่า 9 สาขา ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่ารายได้ไตรมาส 1/2568 จะเติบโตจากช่วงเดียวกันกับปีก่อนได้ดีกว่า SSSG
ขณะที่ปี 2568 จะขยายสาขาเชิงรุกและลดการพึ่งพาจีน โดยบริษัทตั้งเป้าหมายรายได้ปี 2568 ที่ 2,000 ล้านบาท (+20% YoY) โดยการเติบโตหนุนจากยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSG) ที่ 5-10% YoY ซึ่งสอดคล้องกับการเติบโตของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเข้าไทย ขณะที่การเติบโตของรายได้อีก 10-15% YoY จะมาจากการขยายสาขา โดยบริษัทตั้งเป้าเปิด 10 สาขาใหม่ในปี 2568 ซึ่งส่วนใหญ่จะอยู่ในพื้นที่ท่องเที่ยวสำคัญในกรุงเทพฯ และจะทยอยเปิดให้บริการตั้งแต่ต้นปี ต่างจากปี 2567 ที่เน้นเปิดช่วงครึ่งปีหลัง
การเปิด 10 สาขาใหม่ในปี 2568 คาดว่าจะแบ่งเป็น 5 สาขาที่บริษัทลงทุนเปิดเอง และอีก 5 สาขาเป็นรูปแบบรับจ้างบริหารจัดการธุรกิจสปาในโรงแรม ซึ่งใช้เงินลงทุนน้อยและสามารถคืนทุนในระดับ EBITDA ได้เร็วกว่าการเปิดสาขาเอง โดยบริษัทตั้งงบลงทุนสำหรับการขยายสาขาในปี 2568 ไว้ที่ระดับ 250-300 ล้านบาท
ปัจจุบัน สัดส่วนรายได้จากลูกค้าคนไทยต่อลูกค้าต่างชาติอยู่ที่ 30:70 ใกล้เคียงช่วงก่อน COVID-19 โดยกลุ่มลูกค้าต่างชาติหลัก ได้แก่ จีน (รวมฮ่องกงและไต้หวัน) 45% ตะวันออกกลาง 10% เกาหลี & ญี่ปุ่น 7% และยุโรป 7% บริษัทมีนโยบายขยายฐานตลาดกลุ่มลูกค้าชาติใหม่ๆ อย่างต่อเนื่องเพื่อลดการพึ่งพาจีน ซึ่งเห็นได้จากสัดส่วนลูกค้าตะวันออกกลางและยุโรปที่เพิ่มขึ้นจาก 2-5% และสัดส่วนลูกค้าจีนลดลงจาก 55% ในปี 2562
ฝ่ายวิเคราะห์มีมุมมองเป็นกลางหลังการประชุม เนื่องจากประมาณการของคาดรายได้และ Gross Profit Mrgin สำหรับปี 2568 ใกล้เคียงกับ Guidance ของบริษัท ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการระยะสั้น คาดว่ากำไรปกติไตรมาส 1/2568 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากช่วง High Season และการรับรู้ผลบวกจากการขยายสาขาเชิงรุกตั้งแต่ช่วงครึ่งปีหลัง 2567 ได้ตามที่ประเมินไว้ก่อนหน้า
ฝ่ายวิเคราะห์ยังคงประมาณการปี 2568 คาดกำไรปกติที่ 373 ล้านบาท (+21% YoY) และคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ไว้ที่ 7.80 บาท หุ้นมี Upside gain สูงถึง 62.5% ทำให้คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ด้าน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุถึง SPA ว่า ฝ่ายวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 1/2568 (1Q25F) จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น และการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากสาขาที่เปิดใหม่ก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะสาขาที่ตั้งอยู่ในทำเลที่ดี นอกจากนี้ คาดว่ากำไรจะเติบโตเฉลี่ย 14% ต่อปี (CAGR) ในช่วงปี 2568-2570 โดยมีแรงขับเคลื่อนจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง การเปิดสาขาใหม่ การขยายอัตรากำไร คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 7.00 บาท
